Adyen作為全球跨境支付領(lǐng)域的巨頭，憑借其創(chuàng)新的一站式支付平臺(tái)和強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，從歐洲起步，迅速崛起為年處理交易額達(dá)萬(wàn)億歐元的支付帝國(guó)。本文深入剖析了Adyen的全球擴(kuò)張路徑、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)架構(gòu)以及與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)比，探討了其如何在跨境支付市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

前段時(shí)間拆解過(guò)螞蟻國(guó)際、Airwallex（空中云匯）、XTransfer、Stripe等公司，有興趣可在歷史文章中找找。今天一起來(lái)看看另一個(gè)發(fā)源于歐洲的跨境支付巨頭Adyen（2024年處理金額達(dá)到1.286 萬(wàn)億歐元，約合 1.4 萬(wàn)億美元）。

之所以選擇Adyen，一方面Adyen作為全球跨境支付市場(chǎng)的重要玩家，在跨境支付領(lǐng)域取得了顯著成績(jī)，另一方面是螞蟻的antom(安通全球）、Stripe等收單業(yè)務(wù)和Adyen很像，有一定的互相參考意義。（聲明：純個(gè)人愛(ài)好而做數(shù)據(jù)收集和分析，不代表官方立場(chǎng)，未收錢，非廣告，非軟文，僅為跨境支付、外貿(mào)等領(lǐng)域從業(yè)者提供一點(diǎn)有益的參考）

本文將深入分析Adyen的全球擴(kuò)張路徑、業(yè)務(wù)布局和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并與Stripe、PayPal、螞蟻國(guó)際等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比，探討Adyen如何重塑跨境支付市場(chǎng)格局。

主要包括以下內(nèi)容：

• Adyen全球擴(kuò)張概覽：回顧Adyen從歐洲起步發(fā)展為全球支付巨頭的歷程與戰(zhàn)略路徑。
• 業(yè)務(wù)模式與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)比：對(duì)比Adyen與Stripe、PayPal、螞蟻國(guó)際在業(yè)務(wù)模式、技術(shù)架構(gòu)、客戶定位、市場(chǎng)策略等方面的差異。
• 產(chǎn)品架構(gòu)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)：分析Adyen一站式支付平臺(tái)的產(chǎn)品體系、端到端支付能力以及技術(shù)中臺(tái)優(yōu)勢(shì)。
• 核心客戶與場(chǎng)景：梳理Adyen服務(wù)的主要客戶（如Spotify、eBay、Meta、微軟等）及其業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，探討Adyen如何擴(kuò)展高端客戶市場(chǎng)。
• 區(qū)域市場(chǎng)拓展：分區(qū)域解析Adyen在歐洲、北美、亞太（重點(diǎn)東南亞和中國(guó)大陸）的市場(chǎng)拓展現(xiàn)狀與策略。
• 關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：提煉Adyen歷年財(cái)報(bào)中的收入結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)速度、利潤(rùn)率、地域分布等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，分析其增長(zhǎng)引擎所在。
• 全球合規(guī)與效率：探討Adyen通過(guò)自建技術(shù)中臺(tái)和清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)提升全球支付效率與合規(guī)性的舉措。
• 未來(lái)展望與挑戰(zhàn)：結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)，分析Adyen在跨境支付領(lǐng)域未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和面臨的挑戰(zhàn)。

1.?Adyen全球擴(kuò)張概覽：從歐洲獨(dú)角獸到支付巨頭

Adyen成立于2006年，總部位于荷蘭阿姆斯特丹。憑借創(chuàng)新的一體化支付平臺(tái)，Adyen從歐洲起步，迅速崛起為全球支付領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

Adyen對(duì)技術(shù)非常重視，自創(chuàng)立之初即選擇完全自主搭建現(xiàn)代化的支付基礎(chǔ)架構(gòu)，提供端到端的支付處理能力，所以他們經(jīng)常宣稱自己純自研，無(wú)外購(gòu)/外包系統(tǒng)。這種“從零開(kāi)始”的技術(shù)路線為Adyen提供了足夠的技術(shù)儲(chǔ)備，使Adyen能夠快速適應(yīng)不同市場(chǎng)的需求，為企業(yè)提供線上線下全渠道的一站式支付解決方案（這里的一站式，通常是相對(duì)多年前傳統(tǒng)的收單服務(wù)、支付服務(wù)、網(wǎng)關(guān)服務(wù)等分開(kāi)采購(gòu)服務(wù)而言）。

在發(fā)展歷程上，Adyen抓住了全球電商和數(shù)字支付崛起的浪潮，通過(guò)服務(wù)跨國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和零售巨頭實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的飛躍式增長(zhǎng)。早在2009年，Adyen就簽下了首個(gè)全球性大客戶Groupon。此后，Adyen不斷拓展產(chǎn)品功能：2010年增加風(fēng)控工具，2012年獲得歐洲收單牌照并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到POS線下終端。2016年推出針對(duì)平臺(tái)型企業(yè)的支付解決方案“Adyen for Platforms”，2018年上線終端API，2019年推出發(fā)卡業(yè)務(wù)Adyen Issuing。

這些里程碑顯示Adyen逐步構(gòu)建起完整的支付產(chǎn)品體系，為其全球擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。

全球化布局方面，Adyen在創(chuàng)立十多年間陸續(xù)進(jìn)入多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)并取得本地支付資質(zhì)。

2012年在歐美開(kāi)設(shè)辦事處后，Adyen加速國(guó)際化：2017年取得新加坡、中國(guó)香港、澳大利亞、新西蘭的收單牌照；2020年前后進(jìn)入中東和東南亞市場(chǎng)，開(kāi)設(shè)迪拜辦公室并獲得馬來(lái)西亞等地牌照；2021年進(jìn)一步拿下日本和阿聯(lián)酋的收單牌照，同時(shí)獲得美國(guó)聯(lián)邦分行銀行牌照。

通過(guò)在主要市場(chǎng)獲取牌照，Adyen構(gòu)建了覆蓋歐洲、北美、亞太、拉美和中東的全球收單網(wǎng)絡(luò)。截至當(dāng)前，Adyen在全球設(shè)有28個(gè)辦事處，員工超過(guò)4000人，服務(wù)范圍遍及世界各地。這種深入本地的布局使Adyen能夠幫助商戶“本地化”開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)，提高支付成功率并降低成本。

值得一提的是，2018年Adyen成功上市（荷蘭阿姆斯特丹交易所代碼：ADYEN），標(biāo)志其從高速增長(zhǎng)的金融科技獨(dú)角獸邁入成熟階段。上市后Adyen依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并將大量利潤(rùn)投入新市場(chǎng)拓展和產(chǎn)品研發(fā)。

正是憑借長(zhǎng)期主義和全球視野的戰(zhàn)略定力，Adyen從歐洲一家創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)為橫跨五大洲的支付巨頭，其統(tǒng)一的平臺(tái)和全球化能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.?業(yè)務(wù)模式與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)比：Adyen與Stripe、PayPal、螞蟻國(guó)際

作為跨境支付領(lǐng)域的領(lǐng)先者，Adyen在業(yè)務(wù)模式和市場(chǎng)定位上與Stripe、PayPal、螞蟻國(guó)際等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在顯著差異。

2.1.?業(yè)務(wù)模式與定位

Adyen主要面向大型跨國(guó)企業(yè)和平臺(tái)型客戶，提供定制化的一站式支付解決方案。其收費(fèi)采用“Interchange++”的費(fèi)率模式（達(dá)到一定規(guī)模后，費(fèi)率有浮動(dòng)），更適合交易量大的大型商戶。

與之相比，Stripe起步于服務(wù)中小型線上商家，以開(kāi)發(fā)者友好的API著稱，提供固定費(fèi)率，更受創(chuàng)業(yè)公司和中小企業(yè)歡迎。

PayPal則兼具C端錢包和B端收單業(yè)務(wù)，它通過(guò)收購(gòu)Braintree等進(jìn)入綜合支付領(lǐng)域，但其核心仍是龐大的消費(fèi)者賬戶網(wǎng)絡(luò)和中小賣家生態(tài)（比如eBay開(kāi)始選擇PayPal，后來(lái)覺(jué)得PayPal需要用戶注冊(cè)，Adyen這種不需要終端用戶注冊(cè)的方式更好，放棄PayPal轉(zhuǎn)向Adyen）。

螞蟻國(guó)際依托支付寶，側(cè)重亞洲市場(chǎng)，通過(guò)Alipay+連接各國(guó)本地錢包，并推出Antom作為跨境收單平臺(tái)，收購(gòu)的WorldFirst主打跨境收款業(yè)務(wù)。螞蟻的模式同時(shí)兼顧生態(tài)體系、本地錢包連通和B類收款業(yè)務(wù)，與Adyen專注服務(wù)商戶的收單模式有所不同。

2.2.?技術(shù)架構(gòu)

Adyen走的是全棧自研路線，打造統(tǒng)一的平臺(tái)覆蓋網(wǎng)關(guān)、風(fēng)控、處理、收單、結(jié)算等全流程。這使其能直接連接Visa、Mastercard等卡組織以及本地支付方式，實(shí)現(xiàn)更高授權(quán)率和更快結(jié)算。

Stripe在技術(shù)上也非常強(qiáng)大，以API易用性和快速迭代聞名，但在全球牌照和本地連接上投入相對(duì)較晚，一些國(guó)家需借助合作伙伴。

PayPal的技術(shù)架構(gòu)則受到歷史包袱影響，其核心支付網(wǎng)關(guān)曾基于Braintree和自身錢包體系，雖然覆蓋范圍廣但系統(tǒng)耦合較高。

螞蟻國(guó)際擁有支付寶強(qiáng)大的技術(shù)底座，在AI風(fēng)控、分布式架構(gòu)等方面領(lǐng)先，但其國(guó)際收單產(chǎn)品Antom起步較晚。

總體而言，各巨頭在技術(shù)上都自己的獨(dú)到之處，Adyen選擇的全棧自研路線，無(wú)需依賴第三方即可在全球提供服務(wù)，這一點(diǎn)被認(rèn)為能帶來(lái)更有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)和更快速的資金結(jié)算。

2.3.?客戶類型

Adyen的客戶多為大型跨境業(yè)務(wù)商戶，包括互聯(lián)網(wǎng)巨頭、在線平臺(tái)、知名零售與旅行品牌等。例如Facebook（Meta）、微軟、Spotify、Uber、eBay、H&M、L’Oréal等都是Adyen的客戶。這些客戶往往業(yè)務(wù)遍及多國(guó)，交易量巨大，要求支付方案在全球范圍一致可靠。

Stripe最初主要服務(wù)創(chuàng)業(yè)公司、電商獨(dú)立站和開(kāi)發(fā)者群體，客戶數(shù)量龐大但單體規(guī)模較小，近年也開(kāi)始爭(zhēng)取像Amazon、Zoom此類大客戶。

PayPal憑借其消費(fèi)端品牌，服務(wù)大量小微商家和個(gè)人賣家，同時(shí)也為部分大型平臺(tái)（如eBay早期、Airbnb等）提供支付處理，但大型客戶多樣性不及Adyen。

螞蟻國(guó)際則服務(wù)于跨境場(chǎng)景下的雙邊生態(tài)：一方面連接各國(guó)消費(fèi)端錢包用戶，另一方面服務(wù)希望吸引亞洲消費(fèi)者的商戶，以及出海的中國(guó)商家。例如螞蟻通過(guò)Alipay+讓海外商戶接入亞洲數(shù)十個(gè)電子錢包，而通過(guò)Antom開(kāi)始為跨境電商賣家提供收單服務(wù)，同時(shí)也為Amazon上的中國(guó)專家收款回中國(guó)。

2.4.?市場(chǎng)策略

Adyen采取“大客戶深耕”策略，通過(guò)贏得行業(yè)龍頭客戶來(lái)帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。其營(yíng)銷和銷售更有針對(duì)性，注重為客戶提供高授權(quán)率、數(shù)據(jù)洞察和定制服務(wù)，從而逐步增加客戶支付業(yè)務(wù)中Adyen所占比例。

Stripe傾向于“長(zhǎng)尾獲取”，憑借自助式產(chǎn)品吸引海量中小用戶，占領(lǐng)開(kāi)發(fā)者市場(chǎng)，從底層逐步向上滲透大客戶。

PayPal借助其C端知名度獲取商家用戶，相當(dāng)一部分小商戶是因?yàn)橄M(fèi)者偏好PayPal支付而被動(dòng)接入。

螞蟻國(guó)際則依托支付寶的品牌和國(guó)內(nèi)外合作，在東南亞等新興市場(chǎng)通過(guò)投資、本地合作方式拓展，旗下的Antom（安通環(huán)球）業(yè)務(wù)模式本質(zhì)上類似于Stripe、Adyen等國(guó)際收單服務(wù)商，為商戶提供API接入和定制化方案?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著螞蟻加速全球化，未來(lái)Adyen在亞洲新興市場(chǎng)也將面臨更直接的競(jìng)爭(zhēng)。

綜上，Adyen與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異可以概括為：Adyen定位高端企業(yè)市場(chǎng)，靠自研全棧技術(shù)和全球牌照取勝；Stripe側(cè)重開(kāi)發(fā)者生態(tài)，擅長(zhǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新和中小客戶獲??；PayPal依仗消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)，覆蓋廣但技術(shù)架構(gòu)相對(duì)老舊；螞蟻國(guó)際背靠支付寶生態(tài)，在亞洲具有獨(dú)特資源。

這種格局下，Adyen憑借專注性、先發(fā)優(yōu)勢(shì)、統(tǒng)一平臺(tái)和全球直連能力，在跨境支付尤其是大型商戶跨區(qū)域收單這一細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)了領(lǐng)先位置。

3.?產(chǎn)品架構(gòu)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)：一站式的端到端支付平臺(tái)

Adyen之所以能夠在跨境支付市場(chǎng)脫穎而出，其產(chǎn)品架構(gòu)和技術(shù)能力是重要基石。

3.1.?統(tǒng)一的支付平臺(tái)

Adyen的平臺(tái)集成了支付網(wǎng)關(guān)、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付處理、 acquiring收單、結(jié)算清算等功能于一身。商戶通過(guò)單一的Adyen接口即可完成從前端支付到后端資金結(jié)算的所有流程。這種一站式架構(gòu)避免了多段對(duì)接，大幅降低了復(fù)雜性和故障點(diǎn)。例如，在Adyen上商戶不需要分別對(duì)接網(wǎng)關(guān)提供商、收單行和防欺詐系統(tǒng)，Adyen內(nèi)部已打通全部流程。同時(shí)，Adyen作為收單機(jī)構(gòu)持有資金結(jié)算資質(zhì)，可以直接為商戶清算資金到其銀行賬戶，無(wú)需經(jīng)由第三方中轉(zhuǎn)。這一端到端掌控能力使Adyen能夠優(yōu)化每個(gè)環(huán)節(jié)以提高整體支付成功率和效率。

此外，因?yàn)锳dyen的全球布局，達(dá)到一點(diǎn)接入服務(wù)全球的能力，對(duì)一些全球化布局的跨國(guó)企業(yè)有很大的吸引力。

3.2.?多元支付方式支持

作為全球支付平臺(tái)，Adyen支持各國(guó)主流的本地支付方式和國(guó)際卡組織。

除了Visa、Mastercard等信用卡，Adyen還支持?jǐn)?shù)字錢包（如Apple Pay、Google Pay）、先買后付（如Klarna、Afterpay）以及銀行轉(zhuǎn)賬、直連借記等多種方式。

根據(jù)Adyen官方資料，其平臺(tái)覆蓋全球超過(guò)250種支付方式，滿足消費(fèi)者偏好的同時(shí)幫助商戶提高轉(zhuǎn)化。例如，在中國(guó)和東南亞，Adyen幫助海外商戶接受支付寶、微信支付等；在歐洲支持本地借記卡網(wǎng)絡(luò)；在拉美支持Boleto等現(xiàn)金票據(jù)支付。

這種廣泛的支付方式支持對(duì)于跨境商戶非常關(guān)鍵，因?yàn)槟軌蛱峁氨镜鼗Ц扼w驗(yàn)”往往決定了異地消費(fèi)者的購(gòu)買意愿，同時(shí)也能提高支付成功率。

3.3.?全渠道（線上線下）融合

Adyen的產(chǎn)品架構(gòu)天然支持線上支付和線下POS支付的融合。

早在2012年Adyen就擴(kuò)展了POS終端解決方案。目前Adyen提供云端驅(qū)動(dòng)的POS終端設(shè)備和Terminal API，使商戶在線上商城、移動(dòng)App以及線下門店使用同一個(gè)支付系統(tǒng)。

舉例來(lái)說(shuō)，全球服飾品牌H&M使用Adyen，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者線上下單、門店取貨時(shí)無(wú)縫支付，會(huì)員積分等數(shù)據(jù)也可打通。這種全渠道能力是Adyen的一大賣點(diǎn)——商戶能夠在一個(gè)平臺(tái)上統(tǒng)一管理電商和門店的支付，同時(shí)獲得合并的銷售數(shù)據(jù)和消費(fèi)者行為洞察。

相比之下，Stripe直到近年才開(kāi)始提供POS方案，PayPal則通過(guò)收購(gòu)iZettle等才補(bǔ)齊線下短板。Adyen的先發(fā)優(yōu)勢(shì)使其贏得不少尋求全渠道解決方案的零售與餐飲客戶。

3.4.?高度可定制和平臺(tái)化

Adyen為大型客戶提供靈活的API和定制化工具。開(kāi)發(fā)者可以通過(guò)Adyen豐富的API Explorer定制支付體驗(yàn)，包括自定義結(jié)賬界面、定制風(fēng)控規(guī)則等。

此外，Adyen的平臺(tái)還支持子商戶賬戶功能，方便平臺(tái)型企業(yè)為其入駐商家開(kāi)立獨(dú)立的資金賬戶。這意味著像Marketplace電商、SaaS平臺(tái)可以用Adyen來(lái)管理旗下眾多商戶的收款和結(jié)算（對(duì)應(yīng)產(chǎn)品即“Adyen for Platforms”）。例如eBay作為平臺(tái)，通過(guò)Adyen能夠在全球范圍內(nèi)為其賣家處理支付并及時(shí)結(jié)算資金到賣家賬戶。

Adyen這種支持多商戶、多賬戶的架構(gòu)極大滿足了平臺(tái)企業(yè)的合規(guī)需求，讓其充當(dāng)“二級(jí)支付平臺(tái)”成為可能。

3.5.?AI驅(qū)動(dòng)的風(fēng)控和優(yōu)化

在技術(shù)優(yōu)勢(shì)方面，Adyen充分運(yùn)用數(shù)據(jù)和算法提升支付成功率和風(fēng)控水平。其RevenueProtect風(fēng)控系統(tǒng)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)交易，利用機(jī)器學(xué)習(xí)模型攔截欺詐交易，同時(shí)避免誤攔正常交易，從而兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制與轉(zhuǎn)化率。Adyen還提供智能路由和支付優(yōu)化工具，根據(jù)發(fā)卡行反饋和歷史數(shù)據(jù)調(diào)整交易路由，提高授權(quán)成功率 。例如，Adyen的AI優(yōu)化套件可以在支付流程的各環(huán)節(jié)（如銀行卡授權(quán)、3D Secure驗(yàn)證等）動(dòng)態(tài)調(diào)整策略，以平衡風(fēng)控和用戶體驗(yàn) 。大量事實(shí)證明，Adyen的直連網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)化算法幫助商戶顯著提升了支付轉(zhuǎn)化率。例如微軟公司自2015年起與Adyen合作，見(jiàn)證了Adyen如何通過(guò)支付創(chuàng)新讓交易“更快、更簡(jiǎn)單、更安全”，現(xiàn)已將Adyen用于幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的支付處理。這說(shuō)明Adyen的技術(shù)方案經(jīng)受了超大規(guī)模場(chǎng)景的考驗(yàn)。

綜合來(lái)看，Adyen的平臺(tái)以“一體化+模塊化”設(shè)計(jì)見(jiàn)長(zhǎng)：一體化是指端到端貫通，模塊化則體現(xiàn)為功能豐富且可按需組合。對(duì)于跨境商戶而言，這意味著既能享受全球一致的支付體驗(yàn)，又能根據(jù)本地需求做出定制優(yōu)化。

Adyen自研的平臺(tái)具備高擴(kuò)展性和穩(wěn)定性，加上強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力，為其客戶提供了更高的支付成功率、更好的用戶體驗(yàn)和更全面的經(jīng)營(yíng)洞察。這正是Adyen技術(shù)護(hù)城河的體現(xiàn)。

4.?核心客戶與場(chǎng)景：服務(wù)全球領(lǐng)先企業(yè)的支付需求

Adyen的客戶群涵蓋了各行各業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和新興獨(dú)角獸，覆蓋數(shù)字訂閱、電子商務(wù)、出行、游戲、旅游、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等眾多領(lǐng)域。通過(guò)梳理其主要客戶及合作場(chǎng)景，可以更直觀地理解Adyen的業(yè)務(wù)價(jià)值。

4.1.?數(shù)字內(nèi)容與訂閱服務(wù)

流媒體和數(shù)字內(nèi)容平臺(tái)是Adyen的重要客戶群。

Spotify作為全球最大的音樂(lè)流媒體服務(wù)，需要在全球收取訂閱費(fèi)用并支持多種支付方式。Adyen幫助Spotify處理來(lái)自不同國(guó)家用戶的信用卡、借記卡以及本地錢包支付，實(shí)現(xiàn)訂閱費(fèi)的自動(dòng)周期扣款，其高效的支付成功率保障了Spotify穩(wěn)定的收入流。

4.2.?跨境電商與平臺(tái)

eBay是Adyen合作的標(biāo)志性案例。2018年eBay宣布終止與PayPal長(zhǎng)達(dá)15年的獨(dú)家合作，改由Adyen作為主要支付合作伙伴。作為全球最大的拍賣電商平臺(tái)之一，eBay通過(guò)Adyen為其平臺(tái)上的買賣雙方提供支付處理。Adyen支持eBay在多國(guó)本地收單，降低了支付手續(xù)費(fèi)，并將結(jié)算周期縮短，使賣家更快收到貨款。同時(shí)，Adyen提供的強(qiáng)大風(fēng)控使eBay平臺(tái)交易更安全。這一轉(zhuǎn)變不僅令PayPal股價(jià)應(yīng)聲大跌，也讓Adyen聲名大噪。

除了eBay，Etsy、Shopify等電商平臺(tái)也與Adyen有不同程度合作，Adyen為它們的眾多入駐商戶提供支付支持。此外，中國(guó)出海零售巨頭如Shein、速賣通（AliExpress）等也利用Adyen的全球收單網(wǎng)絡(luò)觸達(dá)海外消費(fèi)者。Adyen通過(guò)為平臺(tái)型客戶提供分賬/結(jié)算功能，扮演了跨境電商生態(tài)中的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施角色。

4.3.?出行與共享經(jīng)濟(jì)

Adyen深受出行和旅行類企業(yè)青睞。例如全球網(wǎng)約車領(lǐng)軍企業(yè)Uber采用了Adyen處理其各國(guó)行程支付。網(wǎng)約車涉及頻繁的小額支付和跨國(guó)信用卡扣款，Adyen的高可用性和多元支付支持保證了用戶打車付款的流暢體驗(yàn)。

共享民宿平臺(tái)Airbnb據(jù)報(bào)道也曾將Adyen納入支付方案之一，以提升不同市場(chǎng)用戶支付成功率。傳統(tǒng)旅行巨頭Booking.com、航空公司如Singapore Airlines（新航）也是Adyen客戶。新航通過(guò)Adyen受理機(jī)票款和輔助服務(wù)費(fèi)，包括其在各國(guó)官網(wǎng)、手機(jī)App、電話訂票中心等渠道的支付，確保全球旅客能方便地用熟悉的支付方式購(gòu)票。

這些案例說(shuō)明，Adyen的強(qiáng)項(xiàng)在于滿足跨境、高頻次、場(chǎng)景復(fù)雜的支付需求。

4.4.?數(shù)字娛樂(lè)與游戲

大型游戲和娛樂(lè)公司也依賴Adyen來(lái)提供玩家付費(fèi)服務(wù)。

比如動(dòng)視暴雪、Epic Games等游戲廠商需要處理來(lái)自全球玩家的游戲購(gòu)買、訂閱和虛擬道具交易，Adyen支持信用卡和各國(guó)本地支付，讓玩家無(wú)論身處何地都能順利付費(fèi)。

此外，在線博彩、數(shù)字娛樂(lè)票務(wù)等高交易量行業(yè)，也需要Adyen這種穩(wěn)健的支付平臺(tái)以避免宕機(jī)和支付失敗對(duì)業(yè)務(wù)造成沖擊。

4.5.?企業(yè)軟件與云服務(wù)

B2B軟件和云服務(wù)提供商同樣在支付環(huán)節(jié)選擇與Adyen合作。

以微軟（Microsoft）為例，作為全球科技巨頭，微軟在近200個(gè)國(guó)家銷售各種軟件訂閱（如Office 365）、云服務(wù)（Azure）、游戲內(nèi)容（Xbox）等，需要可靠的支付合作伙伴。微軟自2015年開(kāi)始與Adyen合作，目前Adyen已經(jīng)處理微軟幾乎所有產(chǎn)品線在各區(qū)域的支付。Adyen能夠滿足微軟對(duì)支付安全性、成功率和覆蓋面的苛刻要求，并隨微軟一起在新市場(chǎng)上線服務(wù)。

類似地，Adobe、GitHub等數(shù)字產(chǎn)品公司在擴(kuò)展國(guó)際用戶時(shí)也依賴Adyen提供順暢的付款體驗(yàn)。

4.6.?線下零售與連鎖

隨著Adyen的統(tǒng)一支付延伸到線下，不少跨國(guó)連鎖零售品牌將其門店收銀切換到Adyen平臺(tái)。

例如H&M、Forever 21等時(shí)尚零售商在全球門店使用Adyen的POS終端，配合線上商城實(shí)現(xiàn)庫(kù)存和訂單融合。餐飲業(yè)中，星巴克在墨西哥市場(chǎng)與Adyen合作，將其門店消費(fèi)納入統(tǒng)一的支付系統(tǒng)。

這些傳統(tǒng)零售客戶選擇Adyen，看重的是其線上線下一體化方案和快速拓展新市場(chǎng)的能力。過(guò)去拓展一個(gè)新國(guó)家市場(chǎng)可能要重新對(duì)接當(dāng)?shù)刂Ц斗?wù)，有了Adyen后總部IT一次接入即可復(fù)制到新店。

總體而言，Adyen的客戶結(jié)構(gòu)反映了其戰(zhàn)略重心：大部分客戶都是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者或高速成長(zhǎng)的平臺(tái)，并且業(yè)務(wù)跨越多個(gè)國(guó)家地區(qū)。Adyen幫助這些客戶解決了跨境支付的痛點(diǎn)，諸如多幣種、多支付方式支持，合規(guī)和資金跨境匯兌，以及提升轉(zhuǎn)化和風(fēng)控。

值得注意的是，Adyen也逐步滲透到中國(guó)出海企業(yè)中，例如為阿里巴巴、Shein、Banggood等提供全球收單服務(wù)。這表明Adyen不僅服務(wù)歐美客戶，也在協(xié)助中國(guó)企業(yè)鏈接海外消費(fèi)者。

憑借覆蓋廣泛的客戶基礎(chǔ)，Adyen從現(xiàn)有客戶的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)中持續(xù)受益。據(jù)其年報(bào)披露，Adyen現(xiàn)有客戶貢獻(xiàn)了絕大部分交易量增長(zhǎng)，分享了客戶全球擴(kuò)張的紅利。這種與頂級(jí)客戶共同成長(zhǎng)的模式，是Adyen業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要原因之一。

5.?區(qū)域市場(chǎng)拓展：歐洲、北美、亞洲的戰(zhàn)略打法

Adyen的全球化進(jìn)程中，不同區(qū)域市場(chǎng)的發(fā)展側(cè)重各有差異。下面按照歐洲、北美、亞太（含東南亞和中國(guó)大陸）分別分析Adyen的市場(chǎng)地位和策略。

5.1.?歐洲：大本營(yíng)鞏固與持續(xù)創(chuàng)新

歐洲是Adyen的發(fā)源地和核心根據(jù)地。

得益于歐盟統(tǒng)一的監(jiān)管框架和高度成熟的電子支付市場(chǎng)，Adyen在歐洲建立了穩(wěn)固的領(lǐng)先地位。截至2024年，EMEA（歐洲、中東和非洲）仍是Adyen最大的收入來(lái)源，占比約57%。

在歐洲本土市場(chǎng)，Adyen服務(wù)了眾多知名企業(yè)，包括歐盟各國(guó)的大型零售商、航空公司和電商平臺(tái)等。例如荷蘭的Booking.com、德國(guó)的Zalando、英國(guó)的Spotify、法國(guó)的LVMH集團(tuán)旗下品牌等都與Adyen有合作。Adyen還積極參與歐洲支付行業(yè)創(chuàng)新，如支持PSD2指令下的強(qiáng)客戶認(rèn)證（SCA）、投入實(shí)時(shí)支付網(wǎng)絡(luò)等，保持技術(shù)的前沿性。

歐洲市場(chǎng)的特點(diǎn)是多語(yǔ)言、多幣種且支付習(xí)慣多元（如德國(guó)盛行直扣和發(fā)票，北歐偏愛(ài)移動(dòng)支付等）。Adyen通過(guò)本地化團(tuán)隊(duì)和統(tǒng)一平臺(tái)很好地滿足了這些差異。例如，其支持荷蘭iDEAL、比利時(shí)Bancontact、北歐MobilePay等各國(guó)特有方式。這幫助跨國(guó)商戶在歐盟內(nèi)部不同國(guó)家都能提供熟悉的支付選項(xiàng)。

值得一提的是，歐洲同時(shí)存在一些本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如Worldline、Nexi等大型支付公司。但Adyen憑借更高的增長(zhǎng)率和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)超這些競(jìng)爭(zhēng)者——2020年至2025年期間Adyen股價(jià)累計(jì)上漲逾140%，而Worldline等同期下跌超過(guò)60%。這反映出投資者對(duì)Adyen在歐洲乃至全球前景的信心。

面對(duì)本土競(jìng)爭(zhēng)，Adyen仍持續(xù)鞏固其在歐洲高端客戶市場(chǎng)的份額，同時(shí)利用歐洲的成功經(jīng)驗(yàn)去開(kāi)拓其他區(qū)域。

5.2.?北美：重點(diǎn)投入與快速追趕

北美尤其是美國(guó)，被視為Adyen最重要的增量市場(chǎng)之一。

美國(guó)擁有全球最大的在線和線下消費(fèi)市場(chǎng)，也是Stripe、PayPal等公司的根據(jù)地。Adyen早在2012年就在美國(guó)舊金山設(shè)立辦事處，但真正大舉拓展是在近幾年。目前北美收入占Adyen總凈收入的約27%，并保持20%以上的同比增速。

為了深耕北美，Adyen在當(dāng)?shù)胤e極擴(kuò)張團(tuán)隊(duì)規(guī)模。2024年其全球新增員工中很大一部分在北美市場(chǎng)。此外，Adyen于2021年取得美國(guó)聯(lián)邦銀行分行牌照，這使其能夠直接接入美國(guó)金融網(wǎng)絡(luò)（如ACH清算等），提供本地化服務(wù)。2023年，Adyen更成為首批通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)FedNow實(shí)時(shí)支付服務(wù)認(rèn)證的金融科技公司之一。這意味著Adyen可以率先為美國(guó)商戶提供7×24即時(shí)到賬的支付服務(wù)，領(lǐng)先于不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在客戶拓展上，Adyen成功贏得了多個(gè)北美重量級(jí)客戶。如前文提及的eBay、Microsoft等美國(guó)巨頭也與Adyen建立合作。

此外，Adyen還將統(tǒng)一商務(wù)理念推廣到美國(guó)的連鎖品牌，星巴克墨西哥以及美國(guó)本土的新興零售商都采用了Adyen的全渠道方案。北美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但Adyen以高可靠性和全球經(jīng)驗(yàn)為賣點(diǎn)，逐漸被更多企業(yè)所接受。根據(jù)Stifel等機(jī)構(gòu)分析，Adyen在北美正在加速獲取市場(chǎng)份額。

對(duì)于Adyen而言，北美的戰(zhàn)略意義不僅在收入占比提升，更在于拿下全球最大市場(chǎng)將顯著增強(qiáng)其國(guó)際影響力和品牌背書(shū)。

5.3.?亞太：深耕東南亞，開(kāi)拓中國(guó)大陸

亞太地區(qū)包括成熟市場(chǎng)（日本、澳大利亞）和新興市場(chǎng)（東南亞、南亞等），文化和監(jiān)管多樣性高。

Adyen早在2016-2017年就將觸角伸向亞太，于新加坡設(shè)立亞洲總部，并在澳洲、日本、香港等地取得支付牌照。截至2024年，亞太地區(qū)凈收入占比約10%，近年增長(zhǎng)放緩至低兩位數(shù)。面對(duì)增速相對(duì)放緩的情況，Adyen正調(diào)整策略，在亞太不同子區(qū)域各個(gè)擊破。

在東南亞，Adyen視其為關(guān)鍵增長(zhǎng)市場(chǎng)之一。

東南亞電商和數(shù)字支付蓬勃發(fā)展，區(qū)域內(nèi)支付方式高度本地化（錢包、轉(zhuǎn)賬等占比高）。Adyen通過(guò)收單本地化來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力：例如在馬來(lái)西亞推出本地收單服務(wù)，直接處理馬幣交易，提高成功率并節(jié)約跨境成本。新加坡、香港作為區(qū)域金融中心，Adyen亦有深耕，為當(dāng)?shù)卮笮途€上業(yè)務(wù)（如旅行業(yè)、電商）提供服務(wù)。印尼、泰國(guó)、菲律賓等市場(chǎng)，由于監(jiān)管限制，Adyen主要通過(guò)跨境方式支持國(guó)際商戶銷售到這些國(guó)家，并與當(dāng)?shù)刂Ц肚溃ㄈ珉娮渝X包OVO、Gcash等）對(duì)接。

Adyen還積極布局東南亞人才和團(tuán)隊(duì)，例如任命東南亞及香港區(qū)總經(jīng)理，加強(qiáng)本地業(yè)務(wù)拓展。

整體而言，Adyen在東南亞采取“扎根本地合作”策略，與區(qū)域內(nèi)的錢包、銀行和商戶協(xié)同，提供貼近本地消費(fèi)者偏好的支付選擇，逐步樹(shù)立口碑。

在日本和韓國(guó)等東北亞市場(chǎng)，Adyen也有所突破。

日本市場(chǎng)相對(duì)封閉且偏好現(xiàn)金，但近年線上支付增長(zhǎng)迅速。Adyen于2021年在日本取得收單牌照，開(kāi)始提供日元本地收單服務(wù)。微軟成為首批在日本上線Adyen的跨國(guó)客戶之一，使日本消費(fèi)者購(gòu)買微軟產(chǎn)品時(shí)有了更順暢的支付體驗(yàn)。Adyen還能處理JCB、銀聯(lián)等日本常用卡組織的交易。這使其在日本的服務(wù)能力幾乎與本地支付公司無(wú)異。

韓國(guó)市場(chǎng)Adyen則通過(guò)支持本地卡和支付方式切入，服務(wù)了部分跨境電商和游戲客戶。

對(duì)于中國(guó)大陸市場(chǎng)，Adyen采取了與其他海外支付服務(wù)商類似的策略：一方面服務(wù)中國(guó)出海商戶，幫助阿里巴巴、Shein等賣家收取海外款項(xiàng)；另一方面逐步融入中國(guó)支付生態(tài)，如支持國(guó)際商戶接受支付寶、微信支付等中國(guó)主流支付方式。由于中國(guó)境內(nèi)支付牌照對(duì)外資嚴(yán)格限制，Adyen尚未能直接參與人民幣境內(nèi)收單。

但值得注意的是，中國(guó)監(jiān)管近年開(kāi)放了一些跨境支付領(lǐng)域的準(zhǔn)入，PayPal曾通過(guò)收購(gòu)國(guó)付寶拿下支付牌照。Adyen目前尚未獲得中國(guó)本地牌照，但已在上海等地設(shè)立辦公室，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)企業(yè)和監(jiān)管的聯(lián)系。

此外，Adyen通過(guò)香港持牌機(jī)構(gòu)和跨境渠道，為中國(guó)跨境電商提供合規(guī)收款方案。例如將中國(guó)賣家的跨境銷售款結(jié)算到其海外或香港賬戶，滿足外匯合規(guī)要求。

中國(guó)市場(chǎng)巨大且獨(dú)特，Adyen短期內(nèi)策略是“賦能出?！倍侵苯觮o C競(jìng)爭(zhēng)。隨著中國(guó)品牌出海浪潮，Adyen看重為這部分企業(yè)提供全球支付支持的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為未來(lái)有機(jī)會(huì)進(jìn)入中國(guó)C端市場(chǎng)做準(zhǔn)備。

總的來(lái)看，各區(qū)域市場(chǎng)的發(fā)展反映了Adyen的全球擴(kuò)張邏輯：先在監(jiān)管和需求相對(duì)開(kāi)放的市場(chǎng)取得突破（歐洲→北美→部分亞太），再逐步進(jìn)入更復(fù)雜的新興市場(chǎng)。

在每個(gè)區(qū)域，Adyen都堅(jiān)持其統(tǒng)一平臺(tái)+本地運(yùn)營(yíng)的模式，即以全球統(tǒng)一技術(shù)提供服務(wù)，同時(shí)建立本地團(tuán)隊(duì)和資質(zhì)確保合規(guī)與適配性。這讓Adyen能夠在不同經(jīng)濟(jì)體間快速?gòu)?fù)制成功經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)區(qū)域差異調(diào)整打法。例如歐洲市場(chǎng)偏成熟注重深度服務(wù)，北美市場(chǎng)拼搶大客戶增量，亞洲市場(chǎng)講究本地支付合作與生態(tài)融入。

憑借這樣的靈活策略，Adyen實(shí)現(xiàn)了各主要地區(qū)業(yè)務(wù)的全面開(kāi)花，為持續(xù)的全球增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

通過(guò)公開(kāi)數(shù)據(jù)，可以看到2024年Adyen各地區(qū)凈收入占比中，歐洲、中東和非洲(EMEA)貢獻(xiàn)了超過(guò)一半收入，其次是北美約27%，亞太約10%，拉美約6% 。

區(qū)域多元化的收入結(jié)構(gòu)顯示Adyen全球業(yè)務(wù)布局較為均衡。

6.?關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：增長(zhǎng)引擎與業(yè)績(jī)解讀

透過(guò)Adyen歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，可以清晰看到其高速成長(zhǎng)和盈利能力，以及驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的主要因素。以下摘取幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行分析：

交易量（Processed Volume）：交易處理量直接反映了平臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)模。

Adyen的處理交易規(guī)模近年來(lái)呈指數(shù)級(jí)攀升。2024年全年交易額達(dá)1.29萬(wàn)億歐元，同比增長(zhǎng)33%。而在2020年這一數(shù)字僅約2,840億歐元，短短四年增長(zhǎng)數(shù)倍。

值得注意的是，線下POS交易增長(zhǎng)更為迅猛，隨著統(tǒng)一商業(yè)模式推廣，2022年實(shí)體店交易量同比增長(zhǎng)62%。交易量的激增得益于現(xiàn)有大客戶業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及不斷贏得新客戶。尤其是在疫情后全球消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)向線上，Adyen捕捉到了大量新增支付流量。交易量的高速增長(zhǎng)為收入打下基礎(chǔ)，同時(shí)也體現(xiàn)了Adyen在同行中的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

凈收入（Net Revenue）：Adyen采用“凈收入”作為營(yíng)收口徑，剔除了需轉(zhuǎn)付給收單行/卡組織的費(fèi)用。

2024年Adyen凈收入首次突破20億歐元大關(guān)，達(dá)到約20.0億歐元，同比增長(zhǎng)23%。此前幾年的增長(zhǎng)率更高：2021和2022年均保持在+35%以上，2023年有所放緩。凈收入增速略低于交易量增速，反映每筆交易的平均費(fèi)率（Take Rate）有下降趨勢(shì)（這與大客戶規(guī)模效應(yīng)和價(jià)格調(diào)整有關(guān)）。

但整體來(lái)看，Adyen過(guò)去5年收入實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍增長(zhǎng)——例如2017年凈收入約2.18億歐元，2022年已增至13.0億歐元左右，年均復(fù)合增速超過(guò)40%。

收入高速增長(zhǎng)的引擎主要有兩部分：一是深挖現(xiàn)有客戶，隨著像Spotify、Microsoft等客戶業(yè)務(wù)擴(kuò)大、更多地區(qū)上線，Adyen從中獲得“同店增長(zhǎng)”；二是拓展新客戶，如贏得eBay、Airbnb等重量級(jí)客戶帶來(lái)新增收入。區(qū)域來(lái)看，2024年收入增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的是EMEA（+27%），這表明即便在成熟市場(chǎng)Adyen仍在提升市占；北美次之（+21%）；APAC略低（+12%）。

可見(jiàn)歐洲和北美是當(dāng)前主要增長(zhǎng)引擎，而亞太有待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。

利潤(rùn)率與盈利：與許多仍在燒錢擴(kuò)張的金融科技不同，Adyen自成立起即保持盈利。

其盈利能力之強(qiáng)在業(yè)內(nèi)少有：長(zhǎng)期EBITDA利潤(rùn)率保持在50%左右。2024年Adyen EBITDA為9.92億歐元，增長(zhǎng)34%，利潤(rùn)率接近50%；凈利潤(rùn)則約6.4億歐元，凈利率在30%以上。Adyen在2022年主動(dòng)加大人員和基礎(chǔ)設(shè)施投入，EBITDA Margin一度從2021年的64%回落至59%，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。2023年上半年隨著收入放緩，利潤(rùn)率也短暫下滑，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂股價(jià)大跌。然而下半年起Adyen重申將費(fèi)用增速控制在收入增速以內(nèi)，利潤(rùn)率迅速回升到53%（2024年下半年）。公司預(yù)計(jì)2026年EBITDA利潤(rùn)率將再次提升到50%以上。

高利潤(rùn)率一方面來(lái)自規(guī)模效應(yīng)（固定成本攤?。?，另一方面也由于Adyen直連模式減少中間成本。相比之下，Stripe直到2023年才首次全年盈利，PayPal的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率約20%出頭。

顯然，Adyen在保持增長(zhǎng)同時(shí)兼顧了盈利，這為其提供了可持續(xù)投入發(fā)展的“彈藥”。

收入結(jié)構(gòu)與地域分布：Adyen收入按區(qū)域分布相對(duì)均衡（EMEA占57%、NA 27%、APAC 10%、LATAM 5%）。

此外，從行業(yè)分布看，Adyen客戶橫跨數(shù)字、零售、旅游、平臺(tái)等，避免了對(duì)單一行業(yè)過(guò)度依賴。這在疫情期間體現(xiàn)出韌性：當(dāng)時(shí)旅游業(yè)下滑，但電商和數(shù)字服務(wù)增長(zhǎng)，Adyen整體仍保持增長(zhǎng)。又如2022年宏觀環(huán)境不佳，許多純線上支付公司受沖擊，而Adyen由于有線下POS業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)（疫情后反彈），加上客戶多元化，依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)?？梢哉f(shuō)，客戶與地域的廣譜性是Adyen增長(zhǎng)引擎的穩(wěn)定器。

同時(shí)值得關(guān)注的是，Adyen單一大客戶依賴度較低，最大的10個(gè)客戶貢獻(xiàn)的收入占比并不算突出（官方未披露具體占比但暗示均衡）。例如eBay雖是標(biāo)志客戶，但其帶來(lái)的凈收入<10%，且Adyen客戶名單中沒(méi)有一家占比超過(guò)15%。這種分散度令A(yù)dyen免受個(gè)別客戶流失的重創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流和再投資：Adyen業(yè)務(wù)自帶強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。

在高盈利下，公司積累了大量現(xiàn)金，為支持未來(lái)擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。截至2024年末，Adyen持有現(xiàn)金等價(jià)物約50億歐元（包括客戶托管資金），無(wú)債務(wù)狀況健康。這也使Adyen可以在需要時(shí)投入并購(gòu)或重大戰(zhàn)略項(xiàng)目。

迄今Adyen擴(kuò)張多靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)，極少通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張版圖（與Worldline、PayPal動(dòng)輒并購(gòu)不同）。這體現(xiàn)了管理層對(duì)有機(jī)發(fā)展的偏好。但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和市場(chǎng)成熟，未來(lái)不排除Adyen利用其資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)以完善產(chǎn)品或進(jìn)入新市場(chǎng)。

總體來(lái)看，Adyen財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)講述了一個(gè)高增長(zhǎng)+高盈利的難得故事。強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)和優(yōu)異的利潤(rùn)率并存，使其成為資本市場(chǎng)追捧的對(duì)象。

增長(zhǎng)的源泉在于：持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶和區(qū)域，使交易量節(jié)節(jié)攀升；而盈利的關(guān)鍵在于：保持運(yùn)營(yíng)紀(jì)律和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，確保邊際成本低于收入增速。Adyen管理層強(qiáng)調(diào)的“長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)”也在數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)——即便短期波動(dòng)，他們依然堅(jiān)持中長(zhǎng)期凈收入年增20-30%的目標(biāo)。這種穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)為Adyen未來(lái)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和投入創(chuàng)新提供了底氣。

7.?全球合規(guī)與效率：技術(shù)中臺(tái)和自建清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)

在跨境支付業(yè)務(wù)中，合規(guī)和效率是影響企業(yè)能否全球開(kāi)展業(yè)務(wù)的關(guān)鍵要素。

Adyen通過(guò)自建技術(shù)中臺(tái)和全球清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，在提升支付處理效率的同時(shí)，確保了對(duì)各地監(jiān)管要求的遵循，形成了顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

7.1.?全球牌照與合規(guī)架構(gòu)

作為一家面向全球的支付公司，Adyen深知取得本地金融監(jiān)管許可的重要性。它通過(guò)申請(qǐng)支付牌照和銀行牌照，建立起覆蓋主要市場(chǎng)的合規(guī)架構(gòu)。

例如在歐洲，Adyen早在2010年就獲得歐盟的支付機(jī)構(gòu)牌照，后來(lái)又取得歐盟銀行牌照，這使其可以在歐盟境內(nèi)開(kāi)展收單和金融服務(wù)。

在美國(guó)，Adyen于2021年獲得聯(lián)邦分行牌照，成為罕見(jiàn)的拿到美國(guó)銀行牌照的外資支付公司。該牌照不僅是合規(guī)需要，更讓Adyen可以直接參與美國(guó)的銀行間清算網(wǎng)絡(luò)（如ACH）并存放客戶資金。

在英國(guó)，鑒于英國(guó)脫歐后的監(jiān)管獨(dú)立，Adyen于2023年獲得了英國(guó)的銀行牌照，由英國(guó)審慎監(jiān)管局和金融行為監(jiān)管局批準(zhǔn)。這確保了即使歐盟護(hù)照機(jī)制不再適用，Adyen仍能在英國(guó)本地合法運(yùn)營(yíng)，并繼續(xù)為客戶提供完整服務(wù)。

此外，Adyen還持有新加坡、澳大利亞、日本、巴西等地的支付或收單許可。

通過(guò)遍布全球的牌照矩陣，Adyen搭建了合規(guī)中臺(tái)：一方面滿足各國(guó)對(duì)資金處理、安全、消費(fèi)者保護(hù)等法規(guī)要求，另一方面也向商戶提供合規(guī)指引，使其在不同市場(chǎng)交易時(shí)符合法律。相比之下，一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（如Stripe）在部分國(guó)家需借助合作銀行持牌，這可能在合規(guī)響應(yīng)速度和自主性上略遜于Adyen的直接持牌模式。

7.2.?自建清算和資金流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)

Adyen擁有自己的清結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施，這意味著其可以自行完成從消費(fèi)者付款到賬戶清算到商戶結(jié)算的全流程資金移動(dòng)。

傳統(tǒng)上，跨境支付涉及層層中間機(jī)構(gòu)（網(wǎng)關(guān)->收單行->國(guó)際卡網(wǎng)絡(luò)->發(fā)卡行），每一層都會(huì)增加延遲和成本。Adyen通過(guò)直接連接卡組織和本地銀行網(wǎng)絡(luò)，大大縮短了清算路徑。

例如，Adyen直接接入Visa、Mastercard、American Express、JCB、Discover、銀聯(lián)等全球主要卡網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)消費(fèi)者用信用卡支付，交易由Adyen直接送達(dá)卡網(wǎng)絡(luò)，無(wú)需通過(guò)第三方處理。資金從發(fā)卡行結(jié)算回來(lái)后，Adyen作為收單行可立即清分入商戶的Adyen賬戶。

這套自有清算網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的效率提升是顯著的：資金T+1甚至當(dāng)日即可結(jié)算到商戶。而傳統(tǒng)情況下，通過(guò)多中介可能需要T+2或更久。

同時(shí)，自建網(wǎng)絡(luò)也降低了匯兌成本，Adyen可以以接近市場(chǎng)的匯率為商戶結(jié)算多幣種款項(xiàng)，并提供多種結(jié)算貨幣選擇。

舉例來(lái)說(shuō)，中國(guó)賣家用Adyen收美元，可以選擇結(jié)算到香港賬戶的港幣或國(guó)內(nèi)賬戶的人民幣，Adyen會(huì)協(xié)助完成合規(guī)購(gòu)匯并降低匯損。這樣的能力是建立在其后臺(tái)強(qiáng)大的資金流引擎之上的。

7.3.?提高支付授權(quán)成功率和減少失敗交易

通過(guò)合規(guī)直連和技術(shù)優(yōu)化，Adyen有效提升了支付授權(quán)成功率、降低失敗交易比例。

據(jù)Adyen披露，在采用本地收單后，商戶的支付成功率往往提高幾個(gè)百分點(diǎn)。比如，當(dāng)外國(guó)游客在日本使用信用卡消費(fèi)時(shí)，若交易通過(guò)Adyen在日本本地處理并提交JCB網(wǎng)絡(luò)，比起跨境提交到歐美網(wǎng)絡(luò)，成功率明顯更高。這是因?yàn)楸镜鼗幚頊p少了發(fā)卡行風(fēng)控拒付的概率，也消除了部分跨境費(fèi)用（提高了發(fā)卡行收益動(dòng)機(jī)）。

再如在馬來(lái)西亞市場(chǎng)，Adyen開(kāi)通馬來(lái)西亞林吉特收單后，國(guó)際商戶在當(dāng)?shù)氐氖跈?quán)成功率獲得提升，同時(shí)每筆交易節(jié)省了跨境手續(xù)費(fèi)。對(duì)商戶而言，哪怕幾個(gè)百分點(diǎn)的轉(zhuǎn)化率提升也意味著巨大的收入增長(zhǎng)。Adyen還能利用其數(shù)據(jù)為發(fā)卡銀行提供反饋，如因何拒絕等，以便優(yōu)化規(guī)則。這種數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的反饋閉環(huán)在多個(gè)市場(chǎng)幫助提高了整體支付成功率。

7.4.?合規(guī)風(fēng)控和安全

Adyen作為持牌機(jī)構(gòu)，建立了完善的合規(guī)風(fēng)控體系，包括KYC（了解你的客戶）、反洗錢（AML）、數(shù)據(jù)安全等。

每一個(gè)開(kāi)通Adyen服務(wù)的商戶都經(jīng)過(guò)嚴(yán)格盡職調(diào)查，確保業(yè)務(wù)合法。這保證了平臺(tái)生態(tài)的健康，也降低了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。在交易環(huán)節(jié)，Adyen遵循PCI DSS最高級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)來(lái)處理敏感卡數(shù)據(jù)，確保信息安全。同時(shí)，針對(duì)不同國(guó)家的監(jiān)管要求（如強(qiáng)身份驗(yàn)證、消費(fèi)限額等），Adyen的平臺(tái)均做了合規(guī)適配。例如在歐洲執(zhí)行PSD2 SCA時(shí)，Adyen提供內(nèi)置的3D Secure 2認(rèn)證流程，幫助商戶符合法規(guī)同時(shí)降低跳出率。

可以說(shuō)，合規(guī)性已經(jīng)深度嵌入Adyen的平臺(tái)設(shè)計(jì)中，商戶接入后便自然滿足絕大多數(shù)市場(chǎng)的支付合規(guī)需求。這為跨境商戶省去了大量適配各地法規(guī)的成本。

7.5.?技術(shù)中臺(tái)與彈性

Adyen的全球化運(yùn)營(yíng)背后，有一套強(qiáng)大的技術(shù)中臺(tái)支撐著年交易萬(wàn)億美元規(guī)模的處理。

這套中臺(tái)采用分布式架構(gòu)，部署在全球多個(gè)自有數(shù)據(jù)中心，保證高可用和低延遲。

例如，Adyen在北美、歐洲、亞洲均有數(shù)據(jù)中心，當(dāng)本地發(fā)生故障時(shí)可自動(dòng)切換到其它區(qū)域，實(shí)現(xiàn)容災(zāi)。其系統(tǒng)設(shè)計(jì)能夠彈性擴(kuò)展，在交易高峰（如黑色星期五、雙十一）處理激增的交易量。2024年黑色星期五當(dāng)天，Adyen成功處理了歷史峰值的交易請(qǐng)求，確保無(wú)重大事故發(fā)生。

技術(shù)中臺(tái)還賦予Adyen快速上線新功能的能力，如2023年推出的新一代POS終端SFO1，以及嵌入式金融產(chǎn)品等，都是基于統(tǒng)一中臺(tái)開(kāi)發(fā)，能迅速推廣到各地區(qū)。這使Adyen可以比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快響應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，將合規(guī)要求和創(chuàng)新方案集成到平臺(tái)中，從而保持技術(shù)領(lǐng)先。

總而言之，Adyen通過(guò)多年的投入，構(gòu)筑了一個(gè)全球一體但合規(guī)本地化的支付網(wǎng)絡(luò)。這張網(wǎng)絡(luò)讓資金流轉(zhuǎn)路徑最短、信息最透明，同時(shí)又對(duì)各國(guó)監(jiān)管要求“因地制宜”。對(duì)于跨境支付業(yè)務(wù)而言，這是非常獨(dú)特且難以復(fù)制的護(hù)城河。

這種自主可控的能力，不僅帶來(lái)效率和成本優(yōu)勢(shì)，更使Adyen在面對(duì)復(fù)雜多變的全球金融環(huán)境時(shí)游刃有余，在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上都更可控。

8.?未來(lái)展望與挑戰(zhàn)：Adyen的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)

展望未來(lái)，跨境支付市場(chǎng)依然充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)。作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一，Adyen有不少的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也需應(yīng)對(duì)潛在的挑戰(zhàn)。

8.1.?優(yōu)勢(shì)展望

全球一體化平臺(tái)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)：Adyen已經(jīng)構(gòu)建的統(tǒng)一支付平臺(tái)和全球牌照網(wǎng)絡(luò)是其最大的護(hù)城河。

在更多企業(yè)尋求全球擴(kuò)張、統(tǒng)一管理支付的背景下，Adyen的價(jià)值主張將更具吸引力。特別是全渠道統(tǒng)一和數(shù)據(jù)整合能力，將幫助商戶提供更一致的用戶體驗(yàn)和深入的業(yè)務(wù)洞察，Adyen有望持續(xù)成為大中型跨國(guó)企業(yè)的首選支付合作伙伴。

隨著時(shí)間推移，Adyen的平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，技術(shù)和數(shù)據(jù)壁壘越筑越高，使后來(lái)者難以企及。

產(chǎn)品線橫向拓展：Adyen近年開(kāi)始進(jìn)軍嵌入式金融（Embedded Finance）領(lǐng)域，為平臺(tái)型客戶提供代管商戶資金的賬戶、發(fā)卡和融資（Adyen Capital）等增值服務(wù)。

這些新產(chǎn)品讓Adyen從純支付處理擴(kuò)展到金融服務(wù)供應(yīng)，為平臺(tái)客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。例如SaaS平臺(tái)通過(guò)Adyen可以給其商戶開(kāi)設(shè)銀行賬戶、發(fā)行聯(lián)名卡、甚至提供營(yíng)運(yùn)資金借貸。這不僅開(kāi)拓了Adyen的收入來(lái)源，也提高了客戶黏性。一旦一個(gè)平臺(tái)使用了Adyen的嵌入式金融服務(wù)，切換成本將大大增加。

可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)Adyen會(huì)進(jìn)一步豐富金融科技產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)“支付+金融”雙引擎，強(qiáng)化自身作為金融科技平臺(tái)的定位。

AI和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新：人工智能在支付領(lǐng)域的應(yīng)用才剛剛開(kāi)始。

Adyen擁有海量的交易數(shù)據(jù)和豐富的場(chǎng)景，將AI用于風(fēng)險(xiǎn)控制、轉(zhuǎn)化率優(yōu)化已經(jīng)取得效果。未來(lái)，Adyen可進(jìn)一步利用AI賦能商戶經(jīng)營(yíng)決策。例如通過(guò)支付數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者行為，幫助商戶進(jìn)行營(yíng)銷洞察；又如智能客服和爭(zhēng)議處理，用AI提升響應(yīng)效率。Adyen也在探索新的AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品，如提高授權(quán)率的智能優(yōu)化、自動(dòng)化財(cái)務(wù)對(duì)賬等。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Stripe也非常重視AI，雙方在AI模型精度和數(shù)據(jù)智能上的競(jìng)賽會(huì)加劇。

Adyen有機(jī)會(huì)憑借廣泛的數(shù)據(jù)樣本和多年積累的風(fēng)控模型，繼續(xù)引領(lǐng)AI在支付中的深度應(yīng)用，從而提供更卓越的產(chǎn)品性能。

深耕新興市場(chǎng)：在亞洲、拉美、非洲等新興經(jīng)濟(jì)體，電子支付仍有巨大增長(zhǎng)潛力。

Adyen已經(jīng)鋪墊了一定基礎(chǔ)，接下來(lái)可以深耕這些高增長(zhǎng)區(qū)域，獲取“下一波紅利”。例如印度近年來(lái)推進(jìn)本地RuPay卡和UPI實(shí)時(shí)支付，如果Adyen能通過(guò)合作或牌照進(jìn)入印度，將打開(kāi)一個(gè)十億人口市場(chǎng)。非洲的尼日利亞、肯尼亞等移動(dòng)支付興起地區(qū)也是未來(lái)機(jī)遇所在。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，前有PayPal、Airwallex，后有Payoneer拿到中國(guó)支付牌照，對(duì)Adyen來(lái)說(shuō)，中國(guó)支付牌照或許也只是早晚的事。尤其是最近中美關(guān)稅戰(zhàn)，導(dǎo)致中國(guó)和歐盟越走越近，對(duì)Adyen的亞洲市場(chǎng)來(lái)說(shuō)應(yīng)該算是一個(gè)利好。

雖然短期內(nèi)這些市場(chǎng)收入占比不大，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新興市場(chǎng)可能孕育下一個(gè)像Alipay或MercadoPago這樣的支付生態(tài)。Adyen提前布局將使其有機(jī)會(huì)參與并分享這些增長(zhǎng)。

8.2.?挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)

激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力：跨境支付作為高增長(zhǎng)領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)者紛至沓來(lái)。

除了Stripe、PayPal等老對(duì)手，近年冒出許多新銳玩家，如歐洲的Checkout.com、拉美的dLocal，以及各地區(qū)的本土支付服務(wù)商。他們有的融資充足，有的專攻特定區(qū)域或垂直市場(chǎng)，對(duì)Adyen形成圍攻之勢(shì)。例如Checkout.com在中東、歐洲搶占了一些市場(chǎng)份額；螞蟻集團(tuán)的Alipay+和Antom在東南亞影響力上升。Stripe也在歐洲、亞洲加強(qiáng)本地化投入。

價(jià)格戰(zhàn)可能不可避免，新進(jìn)入者可能以更低費(fèi)率爭(zhēng)奪客戶，壓縮行業(yè)利潤(rùn)空間。Adyen需要在保持高服務(wù)價(jià)值的同時(shí)，確保定價(jià)具有競(jìng)爭(zhēng)力，防止客戶被低價(jià)吸引流失。

此外，一些大型科技公司（如Apple、Google）也在支付領(lǐng)域擴(kuò)張，雖然短期不直接與Adyen競(jìng)爭(zhēng)收單業(yè)務(wù)，但其生態(tài)圈支付閉環(huán)對(duì)整體市場(chǎng)格局有影響，需要持續(xù)關(guān)注。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：Adyen的業(yè)務(wù)與全球消費(fèi)和貿(mào)易景氣度息息相關(guān)。

如果出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)緊縮，跨境交易量增長(zhǎng)可能放緩。近期中美關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致全球貿(mào)易出現(xiàn)巨幅波動(dòng)和不確定性，影響跨境貿(mào)易極為深遠(yuǎn)。未來(lái)若主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，Adyen業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將面臨壓力。

同時(shí)，匯率波動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生影響。強(qiáng)勢(shì)美元周期下，非美地區(qū)交易折算歐元后收入減少，或跨境購(gòu)物減少。這些宏觀因素雖然Adyen難以左右，但需要通過(guò)開(kāi)拓多元行業(yè)和地區(qū)來(lái)對(duì)沖——例如開(kāi)發(fā)抗周期性的必需消費(fèi)行業(yè)客戶，或在全球不同經(jīng)濟(jì)周期的市場(chǎng)均有布局，加強(qiáng)亞洲投入，以降低依賴單一地區(qū)興衰。

監(jiān)管與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：支付領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管特性意味著政策變化可能帶來(lái)不利影響。

比如歐洲可能推進(jìn)更嚴(yán)格的費(fèi)率上限或開(kāi)放銀行卡網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)壓縮收單利潤(rùn)。各國(guó)數(shù)據(jù)本地化要求趨嚴(yán)，也可能增加運(yùn)營(yíng)成本（需在當(dāng)?shù)卦O(shè)立數(shù)據(jù)中心等）。另外，Adyen作為跨境資金流轉(zhuǎn)平臺(tái)，還需警惕被卷入洗錢、制裁違規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)事件。雖然Adyen自身風(fēng)控嚴(yán)密，但不排除個(gè)別商戶的不合規(guī)行為帶來(lái)連帶影響。一旦觸發(fā)某國(guó)監(jiān)管調(diào)查或處罰，可能影響Adyen該國(guó)業(yè)務(wù)。近期一些國(guó)家鼓勵(lì)本土支付體系（如俄羅斯的Mir卡、印度的UPI國(guó)際化），也可能在政策層面對(duì)國(guó)際玩家設(shè)置壁壘。

Adyen需要持續(xù)投入合規(guī)資源，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持良好溝通，迅速響應(yīng)政策變化來(lái)降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)和運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)：隨著規(guī)模擴(kuò)大，Adyen面臨的技術(shù)運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)也上一個(gè)臺(tái)階。

前面有說(shuō)到，Adyen從一開(kāi)始就選擇全棧自研，且一套系統(tǒng)支撐全球市場(chǎng)，每秒上萬(wàn)筆交易的處理需要系統(tǒng)持續(xù)穩(wěn)定。但任何技術(shù)系統(tǒng)都有出錯(cuò)可能，一旦發(fā)生大范圍服務(wù)中斷，將損害Adyen聲譽(yù)。此外，網(wǎng)絡(luò)安全威脅亦與日俱增，黑客若能攻破支付系統(tǒng)，會(huì)造成災(zāi)難性后果。Adyen必須不斷升級(jí)安全防護(hù)，保持零信任架構(gòu)來(lái)保障數(shù)據(jù)和資金安全。

在運(yùn)營(yíng)上，全球員工已超4300人并還將快速擴(kuò)張。如何維持Adyen獨(dú)特的企業(yè)文化和執(zhí)行效率，也是考驗(yàn)管理層的課題。如果內(nèi)部管理跟不上人員擴(kuò)張，可能影響客戶服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新速度。

客戶需求演變：商戶的需求也在動(dòng)態(tài)變化。

近年來(lái)出現(xiàn)的Account-to-Account支付（銀行賬戶直接支付）興起、BNPL（先買后付）風(fēng)靡、以及加密數(shù)字貨幣支付等新趨勢(shì)，支付公司需要快速響應(yīng)。

Adyen已經(jīng)支持賬戶支付（SEPA即時(shí)轉(zhuǎn)賬等）和BNPL方案接入，但在開(kāi)放銀行、數(shù)字人民幣等新興領(lǐng)域是否行動(dòng)及時(shí)，將影響其競(jìng)爭(zhēng)地位。例如，若未來(lái)幾年開(kāi)放銀行支付在歐洲電商普及，可能動(dòng)搖卡支付的地位，Adyen需確保在這方面同樣提供一流解決方案，否則就可能被后來(lái)者顛覆。

同理，Web3和加密支付的發(fā)展也值得關(guān)注，盡管目前主流商戶采用不多，但不排除某些行業(yè)會(huì)需要集成這類支付。這方面Stripe已經(jīng)走在行業(yè)的前面。

9.?結(jié)語(yǔ)

綜合以上分析，Adyen站在了跨境支付浪潮的前沿，憑借其全球化戰(zhàn)略和技術(shù)實(shí)力塑造了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

展望未來(lái)，Adyen有望繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新：從更豐富的產(chǎn)品生態(tài)到更智能的支付體驗(yàn)，不斷為商戶和消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值。當(dāng)然，前路并非沒(méi)有荊棘，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境變化將持續(xù)考驗(yàn)其應(yīng)變能力。然而，以Adyen過(guò)去的表現(xiàn)來(lái)看，其“長(zhǎng)期主義”戰(zhàn)略令人印象深刻——既保持高速增長(zhǎng)，又嚴(yán)格控制節(jié)奏、夯實(shí)基礎(chǔ)。這種穩(wěn)健而進(jìn)取的風(fēng)格使其在應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)時(shí)多了一份從容。

可以預(yù)見(jiàn)，在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的進(jìn)程中，Adyen將繼續(xù)扮演舉足輕重的角色，跨境支付市場(chǎng)的格局也將在包括Adyen在內(nèi)的創(chuàng)新者推動(dòng)下不斷演進(jìn)。

Adyen的故事遠(yuǎn)未結(jié)束，下一個(gè)十年，是通過(guò)持續(xù)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)和全球視野，鞏固其作為“全球高端行業(yè)支付中樞”的地位，為行業(yè)繼續(xù)樹(shù)立標(biāo)桿，還是因戰(zhàn)略布局失誤沒(méi)有跟上最新的技術(shù)發(fā)展，走向類似worldline那樣的衰落。讓我們拭目以待。