基金代銷(xiāo)墊資，這一看似小眾卻極具影響力的金融操作，正在悄然改變投資者的資金流轉(zhuǎn)效率和基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的服務(wù)模式。本文從基金墊資的背景、概念、政策、參與方、流程到系統(tǒng)設(shè)計(jì)等多個(gè)維度，深入剖析了墊資的運(yùn)作機(jī)制及其背后的商業(yè)邏輯，供大家參考學(xué)習(xí)。

基金有直銷(xiāo)和代銷(xiāo)之分，墊資并非是代銷(xiāo)的專(zhuān)利，直銷(xiāo)也可以墊資的，只是拿基金代銷(xiāo)墊資來(lái)聊，想讓大家學(xué)到更多的知識(shí)。

話(huà)題都到這了，煩請(qǐng)大家思考10秒：

• 為什么基金要墊資？
• 墊資要對(duì)接那些機(jī)構(gòu)或部門(mén)？
• 墊資監(jiān)管政策是什么？
• 墊資額度為多少和額度如何分配？
• 墊資如何清算交收？
• 要對(duì)齊拉通哪些系統(tǒng)？

等問(wèn)題。

我們帶著上面問(wèn)題分別和大家來(lái)聊聊，請(qǐng)大家搬好板凳、倒好茶水、耐心看吧。圍爐將從背景、概念、政策、參與方、流程、系統(tǒng)開(kāi)始，一點(diǎn)一點(diǎn)的切入，一塊一塊的展開(kāi)，從入門(mén)逐漸到精通之旅吧。

文章可能會(huì)有不足之處，歡迎大家給我多多提意見(jiàn)、留言反饋和補(bǔ)充，如有錯(cuò)誤之處，請(qǐng)大家指正，我們?cè)u(píng)論區(qū)見(jiàn)。主打“分享、交流”，不立人設(shè)一起學(xué)習(xí)、一起進(jìn)步。

一、墊資背景

1.1、客戶(hù)強(qiáng)需求

一旦選擇基金贖回，當(dāng)然是希望資金到賬的速度越快越好，最好是T+0到賬，而不是需要等待2個(gè)工作日確認(rèn)才能到賬，或者更長(zhǎng)時(shí)間，投資者的在途資金會(huì)損失時(shí)間成本和再投資的機(jī)會(huì)成本。

特別對(duì)機(jī)構(gòu)、高凈值和財(cái)務(wù)投資者，他們更看中資金到賬的速度，好安排資金頭寸再投資賺取更多收益或者其它。如果不能的話(huà)，那基金或代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)就很可能就遭遇客戶(hù)的拋棄，這對(duì)傳統(tǒng)基金銷(xiāo)售渠道的“T+2”或“T+3”而言，無(wú)疑是顛覆和沖擊，將面臨就是大量客戶(hù)流失。

1.2、基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)內(nèi)在動(dòng)力

在這個(gè)內(nèi)卷嚴(yán)重的年代里，各大基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)為了讓客戶(hù)得到更好的投資體驗(yàn)，留住客戶(hù)；客戶(hù)在就會(huì)源源不斷地產(chǎn)生各種費(fèi)用如：認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申贖費(fèi)、管理費(fèi)和其它增值服務(wù)費(fèi)。通俗點(diǎn)：基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)要賺銀子，銀子從那里來(lái)，是從好的服務(wù)中來(lái)，正所謂：天天熙熙皆為利來(lái)，天天攘攘皆為利往，道理就怎么簡(jiǎn)單直白。

小結(jié)：通過(guò)上面的學(xué)習(xí)，我們較清楚了解到基金公司及基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)墊資的背景后，緊接著下面我們來(lái)聊聊什么墊資，如何實(shí)現(xiàn)墊資和墊資利與弊吧。

二、墊資概念

2.1、墊資在金融行業(yè)中很普遍的，也是一項(xiàng)很重要的業(yè)務(wù)。如有墊資過(guò)橋、房產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)墊資、債務(wù)重組墊資等等，當(dāng)然今天我們要聊得是基金公司及基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)通過(guò)墊資來(lái)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資金快速到賬，可以是T+0、T+0.5、T+1等方式。

又煩請(qǐng)大家思考10秒：基金墊資是什么？

2.2、方便大家更好理解基金墊資，先從小段子開(kāi)始：老王把10只羊交給代銷(xiāo)公司養(yǎng)著，幾天后老王急需資金周轉(zhuǎn)把羊贖回再賣(mài)，按照正常流程需要2天才能贖回，為了T+0日快速贖回，代銷(xiāo)公司就把自己10只羊先直接給了老王，這樣一來(lái)正常贖回的資金就歸代銷(xiāo)公司了，那代銷(xiāo)公司就是墊資方。

2.3、基金墊資基本概念：基金公司及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)為了實(shí)現(xiàn)T+0、T+0.5、T+1等模式而做出的應(yīng)對(duì)手段，基金公司及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)為了讓客戶(hù)得到更好的體驗(yàn)推出的增值服務(wù)。

目前大多數(shù)基金公司及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)采用的都是銀行授信模式，即銀行渠道擔(dān)任墊資主體，基金公司及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)用多少就償還多少，自身只承擔(dān)隔夜利率成本，但依然有不少基金公司及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)會(huì)有部分額度以自有資金來(lái)進(jìn)行墊付。

小結(jié)：通過(guò)上面的學(xué)習(xí)，相信大家對(duì)基金墊資基本概念或多或少了解些。

但事物凡是都有兩面性，所以基金墊資既有利又有弊。墊資是有成本和風(fēng)險(xiǎn)的。

• 墊資成本：墊資資金源于自有資金，那就會(huì)占用投資資金額度，從而影響投資收益；墊資資金源于銀行授權(quán)信額度，天下沒(méi)有免費(fèi)午餐，所以銀行不可能免費(fèi)地借錢(qián)給基金用作墊資款。因此無(wú)論是隔夜利率還是約定的利息，都是一筆必要的支出等。
• 墊資風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于大額或集中贖回的情況發(fā)生，墊資額度一旦用完，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)贖回資金的實(shí)時(shí)到賬，怕引起恐慌造成難以挽回的影響。其風(fēng)險(xiǎn)已引起監(jiān)管層注意，2016年中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)通知多家公募基金管理公司、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，以及證券公司資管部門(mén)，應(yīng)證監(jiān)會(huì)要求摸底旗下產(chǎn)品T+0快速贖回服務(wù)運(yùn)行情況，并開(kāi)展壓力測(cè)試。

當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí), 會(huì)引起投資者?量贖回，導(dǎo)致基?管理理?進(jìn)?步拋售資產(chǎn), 從?引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的深度下跌，傳導(dǎo)給債券和股票市場(chǎng)負(fù)反饋，引發(fā)嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，甚?造成“市場(chǎng)踩踏”。

讓我們一起回顧國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基?共發(fā)生四次贖回潮，如下圖所示：

另外基金公司與銀行間形成“借貸”關(guān)系，無(wú)論基金發(fā)生任何問(wèn)題，基金公司是要保證銀行按時(shí)拿到墊資資金的，否則銀行是有權(quán)要求基金公司支付每日罰息的（合同中會(huì)有此類(lèi)條款），所以對(duì)于基金公司這種輕資本公司存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的。

針對(duì)墊資風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)一定方法或系統(tǒng)來(lái)有效規(guī)避，即設(shè)立基金公司及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)墊資防火墻：多元化墊資款的來(lái)源和墊資系統(tǒng)來(lái)處理，如下圖所示。

三、基金墊資政策

為什么在第三大模塊要和大家簡(jiǎn)單提下基金墊資相關(guān)法律法規(guī)等，只有在政策允許下才能進(jìn)行，否則付諸東流外，還有可能面臨監(jiān)管和法律的風(fēng)險(xiǎn)。

15年當(dāng)時(shí)很火配資估計(jì)大家會(huì)記憶猶新吧，客戶(hù)是有強(qiáng)配資的需求，各方及系統(tǒng)均成熟完善，但配資不合規(guī)不合法，所以監(jiān)管層毅然決絕打掉它，有些券商和系統(tǒng)商收天價(jià)罰款。

3.1、人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于治理貨幣基金的最新要求——《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“指導(dǎo)意見(jiàn)”）– 限制墊資來(lái)源，從源頭治理T+0贖回。

3.2、明確貨幣基金快速贖回的資金來(lái)源只能限于商業(yè)銀行，且需要具有基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格。

3.3、指導(dǎo)意見(jiàn)明確了墊資主體先定位具有基金銷(xiāo)售資格的商業(yè)銀行，但這一限制只是對(duì)墊資主體資質(zhì)的限制，未對(duì)具體業(yè)務(wù)開(kāi)展形式做限制，不可理解為只有商業(yè)銀行代銷(xiāo)的貨幣基金才能獲得墊資，商業(yè)銀行不代銷(xiāo)即基金管理公司直銷(xiāo)的貨幣基金也可以運(yùn)用相關(guān)適格機(jī)構(gòu)墊資開(kāi)展快速贖回業(yè)務(wù)。

附上：貨幣基金法規(guī)變遷一覽表。

四、墊資參與方

墊資參與方有那些，答案就在下面的內(nèi)容中，先聊聊參與基金代銷(xiāo)售有那些吧。

基金代銷(xiāo)江湖三分天下：

• 銀行系：前三招行、工行、建行；
• 券商系：前三中信、華泰、廣發(fā)；
• 三方系：前三螞蟻財(cái)富、天天基金網(wǎng)、騰訊理財(cái)。

所以墊資參與方有銀行、券商、三方，但三大墊資參與方在墊資方面有一定差別，下面我們來(lái)聊聊吧。

4.1、基金代銷(xiāo) – 銀行系

銀行系一直是基金代銷(xiāo)最為重要渠道，也是比較傳統(tǒng)渠道，銀行保有量時(shí)常穩(wěn)居第一。同時(shí)銀行在基金墊資方面天然具有優(yōu)勢(shì)，指導(dǎo)意見(jiàn)明確貨幣基金快速贖回的資金來(lái)源只能限于商業(yè)銀行，且需要具有基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格。

所以銀行系代銷(xiāo)基金墊資這塊就不聊了，有興趣的可自行了解。

4.2、基金代銷(xiāo) – 券商系

4.2.1、券商系是基金代銷(xiāo)重要渠道，券商在這塊的需求很強(qiáng)，天然需要基金的場(chǎng)景很多，如：錢(qián)放在股票賬戶(hù)上是浪費(fèi)，但轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去又很麻煩。能讓這部分錢(qián)閑置資金也能賺錢(qián)，就需一款類(lèi)“現(xiàn)金理財(cái)”產(chǎn)品。

能隨時(shí)贖回去買(mǎi)賣(mài)股票，既不影響股票買(mǎi)賣(mài)，又可以享受遠(yuǎn)高于活期存款的投資收益，還能像活期存款一樣快速取現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)炒股理財(cái)兩不誤！有利于券商做大客戶(hù)資源和資產(chǎn)管理規(guī)模。

4.2.2、要實(shí)現(xiàn)上面的需求，需通過(guò)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的模式創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)T+0快取功能將保證金余額理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性。問(wèn)題來(lái)了如何實(shí)現(xiàn)它們？煩請(qǐng)大家思考10秒。圍爐認(rèn)為可從墊資入手：它又可分為兩種：一、業(yè)務(wù)即墊資方提供資金支持，二、墊資技術(shù)方案。

4.2.3、市場(chǎng)通用做法：投資者份額通過(guò)份額轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)給墊資方，如下圖所示。

4.2.4、現(xiàn)市面上流行做法：墊資方提供資金支持，墊資方可是券商、銀行或基金公司等，如下圖所示（注：圖中第2點(diǎn)銀行墊資，這里圍爐有點(diǎn)拿不準(zhǔn)，若你知道的話(huà)，煩請(qǐng)一定告之圍爐哦，在這里先感謝了）

4.3、基金代銷(xiāo) – 三方系

4.3.1、三方系在基金代銷(xiāo)方面異軍突起，三方代銷(xiāo)平臺(tái)不甘下風(fēng)，以螞蟻財(cái)富、天天基金網(wǎng)、騰訊理財(cái)、京東金融為代表，基于在專(zhuān)業(yè)的投研選品、完善的內(nèi)容生態(tài)等方面的厚積薄發(fā)，保有量均大幅增長(zhǎng)。

4.3.2、三方系更注重投資者用戶(hù)體驗(yàn)，來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，以螞蟻財(cái)富為代表紛紛推出T+0、T+0.5、T+1等快速贖回方式，實(shí)現(xiàn)了資金快速到賬。那么問(wèn)題來(lái)了，三方系如何實(shí)現(xiàn)的“T+0、T+0.5、T+1”資金快速到賬？利用自有資金、大股東注資、或是從銀行拿授信來(lái)提供墊資服務(wù)。

4.3.3、像螞蟻財(cái)富、天天基金網(wǎng)、騰訊理財(cái)、京東金融它們背后都有很強(qiáng)大資金支持，甚至還有自家銀行，所以拿到銀行授信額度比較容易，還有強(qiáng)大技術(shù)支撐。有基金市場(chǎng)人士估算，像規(guī)模達(dá)到八千多億元的余額寶，天弘基金的墊資規(guī)?？赡苄枰獛装賰|元，“天弘基金肯定是無(wú)力承擔(dān)的，墊資完全由支付寶的沉淀資金負(fù)責(zé)?！?/p>

4.3.4、中小型三方基金代銷(xiāo)公司要拿到銀行授信、打通墊資之路是較難，可從自身等條件出發(fā)（如下圖所示）。另外有時(shí)搞不好還有貼錢(qián)做墊資業(yè)務(wù)，因?yàn)槠胀ㄘ浕鹨荒甑耐顿Y收益只有4％左右，如果以5％的價(jià)格獲得銀行授信，這意味著基金公司需要貼錢(qián)做T+0贖回業(yè)務(wù)。

拿到墊資后接下和銀行對(duì)接系統(tǒng)，雙方的技術(shù)團(tuán)隊(duì)就系統(tǒng)對(duì)接的技術(shù)準(zhǔn)備、系統(tǒng)對(duì)接與聯(lián)調(diào)測(cè)試；對(duì)于墊資申請(qǐng)信息，墊資分配方案及預(yù)警、明確客戶(hù)信息（姓名、身份證號(hào)、聯(lián)系方式、贖回金額、贖回時(shí)間等）、墊資金額、墊資用途、預(yù)計(jì)還款日期等數(shù)據(jù)的格式規(guī)范。雙方還需要確定數(shù)據(jù)更新的頻率和方式，如實(shí)時(shí)更新還是定時(shí)批量更新。墊資申請(qǐng)、審批、放還款。

五、流程

通過(guò)上面4大模塊學(xué)習(xí)，相信大家或多或少對(duì)基金墊資有了一定了解，前面我們都未提到流程，現(xiàn)在我們就來(lái)聊聊：贖回流程、墊付資金流程。

5.1、贖回流程

5.1.1、先讓我們看看：基金正常贖回業(yè)務(wù)流程

方便大家閱讀和理解，整理出文字版贖回流程轉(zhuǎn)如下：T日：投資人提交贖回申請(qǐng) -> T+1日：基金公司確認(rèn)投資人的贖回申請(qǐng)。在贖回確認(rèn)后資金還需要經(jīng)過(guò)，基金的銀行托管賬戶(hù) → 登記機(jī)構(gòu)資金清算賬戶(hù) → 銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)資金清算總賬戶(hù) → 銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)資金清算賬戶(hù) → 投資者的資金賬戶(hù) ，從投資者遞交贖回申請(qǐng)到資金到賬，一般需要2-4個(gè)工作日。-> T+7日：基金管理人最遲在T＋7日(包括該日)內(nèi)支付贖回款項(xiàng)。

5.1.2、了解完基金正常贖回或者傳統(tǒng)贖回流程后，再讓我們看看：有了墊資后基金贖回業(yè)務(wù)流程，業(yè)內(nèi)都把此流程稱(chēng)為：T+0贖回提現(xiàn)的業(yè)務(wù)流程。

同樣方便大家閱讀和理解，整理出文字版贖回流程轉(zhuǎn)如下：

1. 投資者成功申請(qǐng)T+0贖回提現(xiàn)后，投資者所申請(qǐng)的貨幣份額將過(guò)戶(hù)給墊支銀行，T+0贖回提現(xiàn)份額的所有權(quán)益均相應(yīng)轉(zhuǎn)讓給墊支銀行；
2. 墊支銀行將等額資金支付給投資者；
3. T日系統(tǒng)同步發(fā)起墊支銀行賬戶(hù)的所有份額贖回申請(qǐng)，并于T+1日進(jìn)行確認(rèn)，贖回資金劃撥回到墊支銀行。

與符合監(jiān)管要求的墊資銀行建立合作關(guān)系。需要注意的是每日T+0贖回提現(xiàn)總額不能超過(guò)墊資銀行提供墊資業(yè)務(wù)的總額度。

• 基金管理人、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等需在宣傳推介材料等相關(guān)文件中，按法律法規(guī)進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示與信息披露，約定包括貨幣基金T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)的范圍、權(quán)責(zé)與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。
• 基金T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)是實(shí)時(shí)交易，對(duì)系統(tǒng)的運(yùn)作穩(wěn)定性要求較高，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、墊支銀行在技術(shù)上完成開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備后，一般在業(yè)務(wù)正式投入生產(chǎn)前，各方還會(huì)開(kāi)展相關(guān)系統(tǒng)間的聯(lián)調(diào)測(cè)試、壓力測(cè)試等。

順便提下：理財(cái)產(chǎn)品贖回業(yè)務(wù)從發(fā)起贖回申請(qǐng)到收到贖回款，要經(jīng)過(guò)子公司產(chǎn)品托管戶(hù)→子公司產(chǎn)品總清算戶(hù)→代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)歸集戶(hù)→代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)客戶(hù)賬戶(hù)（投資者賬戶(hù)）等理財(cái)產(chǎn)品主要賬戶(hù)，不過(guò)這里不細(xì)聊了。

5.2、墊付資金流程

5.2.1、投資人T日向基金公司發(fā)起贖回申請(qǐng)后，基金公司同日向墊資機(jī)構(gòu)發(fā)起墊資申請(qǐng)，并立刻將客戶(hù)的贖回份額進(jìn)行凍結(jié)。

5.2.2、墊資機(jī)構(gòu)收到墊資申請(qǐng)后，向投資人支付贖回金額。

5.2.3、基金公司在T日日終清算后將已凍結(jié)的贖回基金份額過(guò)戶(hù)至墊資機(jī)構(gòu)的基金賬戶(hù)，并當(dāng)日強(qiáng)制贖回墊資機(jī)構(gòu)的基金賬戶(hù)內(nèi)持有的所有份額。

5.2.4、甲方在T日過(guò)戶(hù)給乙方的基金份額，根據(jù)清算規(guī)則對(duì)應(yīng)T-1日15:00（不含）到T日15:00之間的墊資申請(qǐng)和凍結(jié)的快速贖回基金份額。

備注說(shuō)明：基金清算規(guī)則中的“一天”是從前一日15:00到今天15：00作為一天，與正常的自然日0點(diǎn)起始24點(diǎn)終止不一樣；投資人是在T-1日15：00-T-1日24:00（含）之間發(fā)起的贖回申請(qǐng)，將視為T(mén)日的贖回申請(qǐng)，連同T日0:00（不含）-T日15：00間的贖回申請(qǐng)，統(tǒng)一視為T(mén)日的贖回申請(qǐng)；相應(yīng)對(duì)收益分配影響為，T-1日15:00（不含）到T-1日24:00（含）間的贖回申請(qǐng)，T-1日的收益依然歸屬于投資人，但T日的收益歸墊資機(jī)構(gòu)；T日0:00（不含）-T日15：00間的贖回申請(qǐng)，T日收益歸屬于墊資機(jī)構(gòu)。）

5.2.5、基金公司在T日17:00前對(duì)T-1日的貨幣基金贖回份額做清算并分配，保證墊資機(jī)構(gòu)收到T-1日被強(qiáng)制贖回的所有基金份額對(duì)應(yīng)的贖回款項(xiàng)。

小結(jié)敲黑板劃重點(diǎn)：其實(shí)墊資還分日內(nèi)墊資和隔夜墊資(一般按一天隔夜拆借利率shibor利率計(jì)算，或者按照一個(gè)固定利率去作為一個(gè)拆借資金的利息補(bǔ)償)、更有墊資行墊資資金放款模式是單筆還是多筆、授信銀行均支持通過(guò)系統(tǒng)對(duì)接墊資清退指令，實(shí)現(xiàn)墊資指令賬務(wù)核對(duì)維度多樣性，按基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)指令及要求歸還墊資款。

六、系統(tǒng)

采用墊資肯定要涉及上下游系統(tǒng)之間改造與打通，如基金銷(xiāo)售系統(tǒng)（標(biāo)注：那些基金產(chǎn)品可以支持墊資、墊資額度、墊資風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)警）等。

下面簡(jiǎn)單介紹下（如下圖所示），各家三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不一定以下圖為準(zhǔn)，所以不好統(tǒng)一。

七、寫(xiě)在最后

7.1、除了上面的方式以外，還有曲線(xiàn)快速贖回。大型基金公司不僅有貨幣型基金，更有權(quán)益型基金，同一公司旗下的基金互轉(zhuǎn)實(shí)行的是T+0或T+1。因此，投資者可以通過(guò)互轉(zhuǎn)，提高收益，有效縮短基金贖回的資金到帳時(shí)間。預(yù)約贖回，在交易系統(tǒng)，提前預(yù)約時(shí)間，投資者再忙忘記了，系統(tǒng)也會(huì)按照指令自動(dòng)完成贖回。

7.2、給基金墊資機(jī)構(gòu)的收益來(lái)源，來(lái)源于：利息收入：投資者讓渡收益和基金公司支付利息；服務(wù)費(fèi)用：墊資服務(wù)費(fèi)和交易手續(xù)費(fèi)分成；投資收益：利用墊資資金進(jìn)行短期投資和基金份額增值收益。

舉例：一般來(lái)講，貨幣市場(chǎng)基金合同中有一條：“當(dāng)日贖回的份額，從下一工作日開(kāi)始才不享有收益”，也就是說(shuō)，投資人T日申請(qǐng)份額贖回，是享有T日的收益的，但是如果投資人選擇T+0贖回業(yè)務(wù)，提前拿到贖回款，就要放棄T日當(dāng)天的收益，給到墊資機(jī)構(gòu)。這就是墊資機(jī)構(gòu)墊付資金的收益部分（如遇到節(jié)假日，節(jié)假日期間的收益一般也會(huì)歸屬于墊資機(jī)構(gòu)）。

煩請(qǐng)大家再思考下：墊資除了用于快速贖回方面，那其它方面是否適用如：基金申購(gòu)、基金打新等，是你會(huì)這樣設(shè)計(jì)？是否有法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)控如何設(shè)計(jì)？當(dāng)投資者不能及時(shí)還款怎么辦？等問(wèn)題。

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參考資料

《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“指導(dǎo)意見(jiàn)”）》