中國基金行業(yè)的發(fā)展乃至自救的機會，終究還是要回歸資管行業(yè)本身尋找。如何定義出自己的目標(biāo)用戶，梳理出業(yè)務(wù)場景的各方利益關(guān)系，通過技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方式，縮短用戶的交易路徑、提高用戶的交易效率，乃至最終提升用戶的投資回報，值得這個行業(yè)中的每個人去思考。

這個六一節(jié)挺歡樂。

菜鳥和順豐開撕，都說對方搶了自己的棒棒糖，京東、圓通等一眾公司表態(tài)站隊，聲明本陣營的小朋友絕不會搶對方的棒棒糖，接著有關(guān)部門指示要“顧全大局”，不要為幾個棒棒糖搶來搶去，于是劇情神逆轉(zhuǎn)，兩個小朋友放下手里的板磚，手牽手回家吃飯去了。

據(jù)說尷尬的是某通快遞，在事情了結(jié)后，默默地刪掉了聲援微博。

巨頭降維攻擊

這場不大不小的風(fēng)波，讓我想到的卻是各家基金公司跟螞蟻金服這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，與幾年前四通一達(dá)跟菜鳥的關(guān)系是何其相似。

今年3月，螞蟻金服在宣布開放財富號時，宣示了其techfin的定位，強調(diào)“螞蟻金服未來會只做tech（技術(shù)），支持金融機構(gòu)去做好fin（金融）”，市場上各種解讀都有。

6月1日，博時基金旗下的博時合惠(004137)正式入駐螞蟻聚寶，在天弘基金壟斷多年之后，成為第一支入駐的非余額寶貨幣基金。在螞蟻金服對外回復(fù)的內(nèi)容中，提到“基于螞蟻金服的techfin戰(zhàn)略，螞蟻聚寶也在探索更大范圍地向金融機構(gòu)的開放，包括向貨幣基金開放代銷渠道。螞蟻聚寶也將設(shè)置貨幣基金專區(qū)，供用戶自行挑選貨幣基金產(chǎn)品?！?/p>

基于海量用戶，通過為行業(yè)公司搭建技術(shù)平臺和數(shù)據(jù)平臺的方式切入產(chǎn)業(yè)鏈，是標(biāo)準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)公司降維攻擊打法——菜鳥如是、螞蟻亦如是。那如果按照這種趨勢發(fā)展下去，行業(yè)又將發(fā)生怎樣的變化呢？

2016年7月17日，劉強東在參加央視的《對話》節(jié)目時，有過一段精彩的論述：

基金公司與快遞公司，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的平臺戰(zhàn)略面前，無非是五十步和一百步的差別而已，不管你是喝咖啡的還是吃大蒜的，只要對海量個人客戶沒有掌控力，最后都是替巨頭打工的。

網(wǎng)友@小米渣男則從另一個家角度做了注解：

其實菜鳥的戰(zhàn)略是很清晰的，第一步大數(shù)據(jù)。第二步擴(kuò)大認(rèn)知度。第三步代接單，再把單轉(zhuǎn)給物流公司。第四步壟斷接單，和快遞公司談利潤分成，不給錢就不把單轉(zhuǎn)給這個快遞公司。第五步，壓制快遞利潤空間，讓快遞開不下去。第六步，收購兼并快遞物流，成就自己的物流帝國。

在這段論述中，把“菜鳥”替換成“螞蟻”，把“快遞公司”替換成“基金公司”，你會發(fā)現(xiàn)語句依舊很通順，邏輯依舊很完整：整合快遞公司，是網(wǎng)羅全中國體力最好的一群人為自己打工；整合基金公司，是匯聚全中國學(xué)歷最高的一群人為自己打工——沒毛病。

行業(yè)先行者的腳步

當(dāng)然，金融行業(yè)里，也不乏先知先覺者——或者說，有更強烈危機感和恐懼感的人。

今年3月，中國平安公布了2016年報數(shù)據(jù)：2016年實現(xiàn)凈利潤723.68億元，同比增長11.0%。截至2016年12月31日，中國平安的市值位居全球上市公司第57名、保險集團(tuán)第1名。

但這并不是本文的重點。

在這份年報中，平安首次公開了個人業(yè)務(wù)價值數(shù)據(jù)，并公布了個人客戶數(shù)量、客均合同數(shù)和客均利潤三個嶄新的運營指標(biāo)。從2016年數(shù)據(jù)來看，截至2016年底，平安個人客戶數(shù)達(dá)到1.31億元，較2016年初增長 20.1%；客均合同數(shù)達(dá)到2.21個；客均利潤從 289元增至312元。2016年，平安個人業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤408.29億元，同比增長29.5%，占集團(tuán)歸屬于母公司股東凈利潤的65.4%。

從幾年前的“客戶遷徙、交叉銷售”，到今天的個人業(yè)務(wù)價值運營指標(biāo)，平安通過資源分配、人力調(diào)整和互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)布局等方式，先于國內(nèi)其他保險公司甚至是大多數(shù)金融機構(gòu)完成了面向個人用戶的戰(zhàn)略方向調(diào)整，并將成果體現(xiàn)到了業(yè)務(wù)規(guī)模和公司利潤中。

如果把個人客戶數(shù)量、客均合同數(shù)和客均利潤這三個指標(biāo)用來考核中國的這100多家基金公司，我想其中的大多數(shù)還比不上國內(nèi)三流的互聯(lián)網(wǎng)公司水平。

在金融版圖中，保險系有平安、銀行系有招行、基金系有匯添富、南方、中歐等，在個人市場的開拓上做出了自己的規(guī)模和特色。在更大的概率上，有望成為金融領(lǐng)域的另一個“順豐”。

甚至就連恒生這樣的金融系統(tǒng)供應(yīng)商，這兩年也意識到了個人市場的沖擊。上個月與恒生的朋友聊天，他們提到，此前一直聚焦于核心交易系統(tǒng)的建設(shè)，前端的用戶體驗、用戶交易都是留給攜寧、佳銳這樣的公司來做，大家也都相安無事。但這兩年漸漸發(fā)現(xiàn)，不少需求是來自用戶前端的，而這個時候，他們與個人用戶之間，已經(jīng)是隔了其他供應(yīng)商和基金公司這兩道了，這樣的局勢自然與期待相去甚遠(yuǎn)。所以，才會有一些新的想法和舉措出來，希望能抓住這個市場。

中國和美國市場的兩個背離

在大多數(shù)人的概念中，中國的股市是散戶主導(dǎo)的市場，追漲殺跌，各種消息和股神滿天飛；而美國則是機構(gòu)主導(dǎo)，市場平穩(wěn)和理性得多。

如果你是這么想的，那么恭喜你，答對了。

數(shù)據(jù)顯示，中國股市的個人投資者和機構(gòu)投資者比例為8：2，而美國股市的個人投資者和機構(gòu)投資者（共同基金，養(yǎng)老基金，銀行）比例為3：7。

可是，如果我問你美國基金市場的個人投資者和機構(gòu)投資者的占比情況呢？

如果你的答案跟上文一樣，那么恭喜你——答錯了。

根據(jù)ICI的2016年美國基金業(yè)年鑒及相關(guān)數(shù)據(jù)，美國基金市場的個人投資者和機構(gòu)投資者比例為8.9：1.1，個人投資者占據(jù)壓倒性多數(shù)。具體來看，其市場總規(guī)模為16萬億美刀（占全球公募基金總規(guī)模的48%），個人投資者數(shù)量為9400萬（占全國人口總數(shù)的29%），其持有的公募基金規(guī)模占總規(guī)模的89%。若是剔除流動性高的貨幣基金，只考慮長期基金資產(chǎn)，則個人客戶占比達(dá)95%。

那么中國基金市場的情況呢？

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，在2016年中國公募基金的持有人結(jié)構(gòu)上，個人投資者與機構(gòu)投資者的比例接近4.3：5.7。具體來看，2016年個人投資者持有35106.32億份基金份額，機構(gòu)投資者共計持有47102.18億份基金份額，兩者的占比為42.70%對57.30%。2015年兩者的占比分別為43.14%和56.86%。自從2015年機構(gòu)投資者占比超越個人投資者后，這一趨勢在2016年得到了進(jìn)一步強化。

機構(gòu)投資者的占比，從中國的43%到美國的89%，這46個百分點的差距，代表的就是中國這一眾基金公司可能的成長空間——先不說市場成熟度、監(jiān)管口徑、基金在股市中的占比、可投資的產(chǎn)品品類等等兩國的一系列差異，就論決心和投入，有幾家基金公司能跟順豐相比？在其他快遞公司歡天喜地接入菜鳥、為應(yīng)對業(yè)務(wù)擴(kuò)張而只是單純增加快遞員數(shù)量的時候，順豐已經(jīng)完成37架飛機、1.5萬輛車、3.5萬個“豐巢”快遞柜和近40萬快遞員的布局。

基金公司的窘境與出路

其實，幾乎匯聚了全中國所有高學(xué)歷、高智商、高薪酬人才的基金行業(yè)（金融行業(yè)），相信根本不缺明白人。但大小基金公司們，多多少少依舊面臨如下窘境：

1. 人才結(jié)構(gòu)固化，對一流的互聯(lián)網(wǎng)人才缺乏吸引力
2. 后臺化的生存狀態(tài)。從前是被銀行后臺化，現(xiàn)在是被互聯(lián)網(wǎng)巨頭后臺化
3. 監(jiān)管趨嚴(yán)，委外、直銷代辦、基金子公司、流動性管理等各種新規(guī)陸續(xù)出臺，原先帶來大量利潤的業(yè)務(wù)紛紛被叫?；蚴前l(fā)展趨緩
4. 多次發(fā)生違法違規(guī)事件
5. 在個人市場上做一錘子買賣，事前缺乏投資者教育，事后缺乏投后服務(wù)，妥妥的甩手掌柜
6. 作為一個行業(yè)，未能證明自己的投資能力。追漲殺跌的刻板印象已經(jīng)深深烙在很多投資者的心中
7. 大多數(shù)基金公司的電商/互金部門的級別偏低，為公司貢獻(xiàn)的管理規(guī)模和管理費收入偏低。甚至部分公司出現(xiàn)了整個團(tuán)隊出走、部門裁撤的情況

整個行業(yè)的現(xiàn)狀，是大公司風(fēng)生水起搞創(chuàng)新，各種對外輸出與合作；小公司發(fā)個產(chǎn)品都愁不滿200人/5000萬的最低門檻。還有不少背靠銀行或保險的公司，借助股東的渠道或是資金，通過機構(gòu)客戶做大了規(guī)模和排名，但實質(zhì)上，這也只是信息不對稱的產(chǎn)物，終究難以長久。股東也是商業(yè)機構(gòu)，也需要追求利潤和回報，經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律決定了，誰有能力更好地滿足需求，資本就會有最大的動力流動過去。未來隨著市場和技術(shù)的進(jìn)一步成熟，信息更加充分地流通、支付通道更加便捷地打通后，相信市場會淘汰掉很多這樣的公司。

中國基金行業(yè)的發(fā)展乃至自救的機會，終究還是要回歸資管行業(yè)本身尋找。如何定義出自己的目標(biāo)用戶，梳理出業(yè)務(wù)場景的各方利益關(guān)系，通過技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方式，縮短用戶的交易路徑、提高用戶的交易效率，乃至最終提升用戶的投資回報，值得這個行業(yè)中的每個人去思考。

也許互聯(lián)網(wǎng)金融的下半場，機會就在用戶從草根平臺/互聯(lián)網(wǎng)平臺向?qū)I(yè)機構(gòu)遷徙的過程當(dāng)中。讓全中國最聰明的人（AI）管理自己的資產(chǎn)，想想都無比興奮。

最后提一句，請不要把監(jiān)管嚴(yán)或是市場差當(dāng)借口了。

中國的食品行業(yè)接受的監(jiān)管應(yīng)該是各行業(yè)中最嚴(yán)的了，可是創(chuàng)新卻最多、市場也很大。質(zhì)檢、工商、稅務(wù)、消防……更多的監(jiān)管，讓這個行業(yè)更加健康，讓這個行業(yè)中的聰明人，向著更有價值的地方去拓展全新的疆土。

To be 順豐or X通，that is a question。

PS: 本文僅代表個人觀點，與任職機構(gòu)無關(guān)。本文內(nèi)容亦不構(gòu)成投資建議，若據(jù)此操作，風(fēng)險自負(fù)。

作者：張德春，微信公眾號：道是無。公募基金互聯(lián)網(wǎng)金融與技術(shù)負(fù)責(zé)人，前平安壹錢包產(chǎn)品總監(jiān)、Wind資訊移動產(chǎn)品負(fù)責(zé)人。專研（互聯(lián)網(wǎng)+金融）逾10年。

本文由 @張德春 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載。