做金融衍生品交易軟件，往往會(huì)有產(chǎn)品經(jīng)理有很嚴(yán)格的職業(yè)要求：一方面不僅要具備普通產(chǎn)品經(jīng)理的專業(yè)技能，另一方面還要熟知金融行業(yè)知識(shí)，這樣才能做出一款好的金融衍生品軟件。

金融衍生品交易軟件，主要是供期貨公司以及個(gè)人客戶使用。目的是為交易員或者個(gè)人客戶方便快捷地就內(nèi)外盤市場(chǎng)快速交易，無需頻繁切換交易軟件。傳統(tǒng)的衍生品交易軟件，內(nèi)外盤分開，一旦切換軟件比較耗時(shí)，會(huì)導(dǎo)致行情跑掉，耽誤成交，造成重大損失。

金融衍生品產(chǎn)品設(shè)計(jì)，面向的是有一定金融知識(shí)的客戶。這些客戶對(duì)各種術(shù)語、指標(biāo)都有清楚的概念，要求能夠快速及時(shí)反映行情，對(duì)產(chǎn)品經(jīng)理的要求多在于業(yè)務(wù)方面。因此，金融衍生品交易軟件的產(chǎn)品經(jīng)理，除了必備互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)品經(jīng)理的基礎(chǔ)工作方法外，還需要具備充足的金融知識(shí)儲(chǔ)備，這樣才能理解客戶需求，設(shè)計(jì)更好用的產(chǎn)品。

這篇文章是我在做內(nèi)分享時(shí)，做的一份PPT，前后做了一周左右；還有一份word版本的參考資料，發(fā)出來供有志于金融IT（更垂直的金融衍生品軟件PM的PM交流學(xué)習(xí)之用。word版本的資料我會(huì)粘貼在文末，是知識(shí)點(diǎn)的羅列。

一、什么是外匯?

外匯，就是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。

我國1996年頒布的《外匯管理?xiàng)l例》第三條對(duì)外匯的具體內(nèi)容作出如下規(guī)定：

外匯是指：

• 外國貨幣。包括紙幣、鑄幣。
• 外幣支付憑證。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等。
• 外幣有價(jià)證券。包括政府債券、公司債券、股票等。
• 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位。
• 其他外幣計(jì)值的資產(chǎn)。

1. 外匯的普遍分類

按受限程度：分為自由兌換外匯、有限自由兌換外匯和記帳外匯。

（1）自由兌換外匯，就是在國際結(jié)算中用得最多，在國際金融市場(chǎng)上可以自由買賣，在國際金融中可以用于償清債權(quán)債務(wù)，并可以自由兌換其他國家貨幣的外匯。例如美元、港幣、加拿大元等。

（2）有限自由兌換外匯，則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的外匯。國際貨幣基金組織規(guī)定：凡對(duì)國際性經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移有一定限制的貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國家貨幣屬于有限自由兌換貨幣，包括人民幣。

（3）記賬外匯，又稱清算外匯或雙邊外匯，是指記賬在雙方指定銀行賬戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對(duì)第三國進(jìn)行支付。

按來源用途：分為貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯和金融外匯。

（1）貿(mào)易外匯：也稱實(shí)物貿(mào)易外匯，是指來源于或用于進(jìn)出口貿(mào)易的外匯，即由于國際間的商品流通所形成的一種國際支付手段。

（2）非貿(mào)易外匯：是指貿(mào)易外匯以外的一切外匯，即一切非來源于或用于進(jìn)出口貿(mào)易的外匯，如勞務(wù)外匯、僑匯和捐贈(zèng)外匯等。

（3）金融外匯與貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯不同，是屬于一種金融資產(chǎn)外匯。例如銀行同業(yè)間買賣的外匯，既非來源于有形貿(mào)易或無形貿(mào)易，也非用于有形貿(mào)易，而是為了各種貨幣頭寸的管理和擺布。

按市場(chǎng)走勢(shì)：分為硬外匯和軟外匯，或叫強(qiáng)勢(shì)貨幣和弱勢(shì)貨幣。

2. 外匯在中國的分類

按照管制

（1）現(xiàn)匯，中國《外匯管理暫行條例》所稱的四種外匯均屬現(xiàn)匯，是可以立即作為國際結(jié)算的支付手段；

（2）購匯，國家批準(zhǔn)的可以使用的外匯指標(biāo)。如果想把指標(biāo)換成現(xiàn)匯，必須按照國家外匯管理局公布的匯率牌價(jià)，用人民幣在指標(biāo)限額內(nèi)向指定銀行買進(jìn)現(xiàn)匯。專業(yè)說法叫購匯，必須按規(guī)定用途使用購匯功能。

按照性質(zhì)

（1）貿(mào)易外匯，來源于出口和支付進(jìn)口的貨款以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)用，如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、樣品、宣傳、推銷費(fèi)用等所用的外匯；

（2）非貿(mào)易外匯，進(jìn)出口貿(mào)易以外收支的外匯，如僑匯、旅游、港口、民航、保險(xiǎn)、銀行、對(duì)外承包工程等外匯收入和支出。

其他分類

• 留成外匯，為鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)匯的積極性，企業(yè)收入的外匯在賣給國家后，根據(jù)國家規(guī)定將一定比例的外匯（指額度）返回創(chuàng)匯單位及其主管部門或所在地使用；
• 調(diào)劑外匯，通過外匯調(diào)劑中心相互調(diào)劑使用的外匯；
• 自由外匯，經(jīng)國家批準(zhǔn)保留的靠企業(yè)本身積累的外匯；
• 營運(yùn)外匯，經(jīng)過外匯管理局批準(zhǔn)的可以用收入抵支出的外匯；
• 周轉(zhuǎn)外匯額度和一次使用的外匯額度，一次使用外匯額度指在規(guī)定期限內(nèi)沒有使用完，到期必須上繳的外匯額度，而周轉(zhuǎn)外匯額度在使用一次后還可繼續(xù)使用；
• 居民外匯和非居民外匯，境內(nèi)的機(jī)關(guān)、部隊(duì)、團(tuán)體、企事業(yè)單位以及住在境內(nèi)的中國人、外國僑民和無國籍人所收入的外匯屬于居民外匯，駐華外交代表機(jī)構(gòu)、領(lǐng)事機(jī)構(gòu)、商務(wù)機(jī)構(gòu)。

3. 匯率的標(biāo)價(jià)方式

（1）直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法，又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。就相當(dāng)于計(jì)算購買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。

包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。在國際外匯市場(chǎng)上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標(biāo)價(jià)法，如日元119.05即一美元兌119.05日元。

在直接標(biāo)價(jià)法下，若一定單位的外幣折合的本幣數(shù)額多于前期，則說明外幣幣值上升或本幣幣值下跌，叫做外匯匯率上升；反之，如果要用比原來較少的本幣即能兌換到同一數(shù)額的外幣，這說明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，叫做外匯匯率下跌，即外幣的價(jià)值與匯率的漲跌成正比。

（2）間接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。它是以一定單位（如1個(gè)單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。

在國際外匯市場(chǎng)上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價(jià)法。如歐元0.9705即一歐元兌0.9705美元。

在間接標(biāo)價(jià)法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的對(duì)比變化而變動(dòng)。如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期少，這表明外幣幣值上升，本幣幣值下降，即外匯匯率下降；反之，如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多。這說明了：外幣幣值下降、本幣幣值上升，即外匯匯率上升，即外幣的價(jià)值和匯率的升跌成反比。

外匯市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)一般為雙向報(bào)價(jià)，即由報(bào)價(jià)方同時(shí)報(bào)出自己的買入價(jià)和賣出價(jià)，由客戶自行決定買賣方向。買入價(jià)和賣出價(jià)的價(jià)差越小，對(duì)于投資者來說意味著成本越小。銀行間交易的報(bào)價(jià)點(diǎn)差正常為2-3點(diǎn)，銀行（或交易商）向客戶的報(bào)價(jià)點(diǎn)差依各家情況差別較大，目前國外保證金交易的報(bào)價(jià)點(diǎn)差基本在3-5點(diǎn)，香港在6-8點(diǎn)，國內(nèi)銀行實(shí)盤交易在10-40點(diǎn)不等。

二、什么是匯率

匯率，又稱匯價(jià)，指一國貨幣以另一國貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國貨幣間的比價(jià)。

在外匯市場(chǎng)上，匯率是以五位數(shù)字來顯示的，如： 歐元EUR 0.9705；日元JPY 119.95：英鎊GBP 1.5237；瑞郎CHF 1.5003 匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即最后一位數(shù)的一個(gè)數(shù)字變化，如： 歐元EUR 0.0001；日元JPY 0.01；英鎊GBP 0.0001；瑞郎CHF 0.0001 按國際慣例，通常用三個(gè)英文字母來表示貨幣的名稱，以上中文名稱后的英文即為該貨幣的英文代碼。

銀行買賣外匯一般分為：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。

1. 買入?yún)R率

也稱買入價(jià)，即匯率，即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外幣折合本幣數(shù)較少的那個(gè)匯率是買入價(jià)，采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)則相反。

2. 賣出匯率

也稱賣出價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外幣折合本幣數(shù)較多的那個(gè)匯率是賣出價(jià)，采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)則相反。

買入賣出之間有個(gè)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)是銀行買賣外匯的收益，一般為1‰一5‰。銀行同業(yè)之間買賣外匯時(shí)使用的買入?yún)R率和賣出匯率也稱同業(yè)買賣匯率，實(shí)際上就是外匯市場(chǎng)買賣價(jià)。

3. 中間匯率

是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)。西方明刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率，套算匯率也用有關(guān)貨幣的中間匯率套算得出。

4. 現(xiàn)鈔匯率

一般國家都規(guī)定，不允許外國貨幣在本國流通，只有將外幣兌換成本國貨幣，才能夠購買本國的商品和勞務(wù)，因此產(chǎn)生了買賣外匯現(xiàn)鈔的兌換率，即現(xiàn)鈔匯率。

按理說，現(xiàn)鈔匯率應(yīng)與外匯匯率相同，但因需要把外幣現(xiàn)鈔運(yùn)到各發(fā)行國去，由于運(yùn)送外幣現(xiàn)鈔要花費(fèi)一定的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)的匯率通常要低于外匯買入?yún)R率；而銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率則高于其他外匯賣出匯率。

三、什么是交叉匯率？

在國際市場(chǎng)上，幾乎所有的貨幣兌美元都有一個(gè)兌換率。一種非美元貨幣對(duì)另外一種非美元貨幣的匯率，往往就需要通過這兩種對(duì)美元的匯率進(jìn)行套算，這種套路算出來的匯率就稱為交叉匯率。

交叉匯率的一個(gè)顯著特征是一個(gè)匯率所涉及的是兩種非美元貨幣間的兌換率。

在以美元本位的貨幣市場(chǎng)里，所有的交叉匯率組成，基本上都要經(jīng)過兩次以上的兌換。譬如說歐元兌日交叉匯率，是先由歐元兌換成美元，再由美元兌換成日?qǐng)A，來得知?dú)W元兌換日?qǐng)A的交叉匯率。所以，在交叉匯率的交易成本上通常是比直匯來得高的；而且交叉匯率的波動(dòng)上，也常會(huì)出現(xiàn)各家交易商在瞬間的報(bào)價(jià)差距較大情況。這主要的原因就是來自交叉匯率二次兌換的原因，這些都是和直匯有所不同的。

第一個(gè)區(qū)塊是以歐元為首的歐洲貨幣所產(chǎn)生的交叉匯率，如EUR/JPY、EUR/CHF、EUR/SEK、EUR/GBP等等。

歐盟與世界各地貿(mào)易關(guān)系緊密，而且歐元在世界各國的外匯儲(chǔ)備比重上又僅次于美元，加上未來原油市場(chǎng)以歐元計(jì)價(jià)的比重也將逐步提高，所以歐元的交叉匯率是相當(dāng)重要的。以歐元為主的交叉匯率，大多最密集的變動(dòng)時(shí)刻，是在北京時(shí)間的下午二點(diǎn)至晚上八點(diǎn)。這時(shí)剛好是亞盤進(jìn)入尾聲，美盤尚未開始的時(shí)候，在市場(chǎng)缺乏美元的消息時(shí)，很多時(shí)候都是由交叉匯率的變動(dòng)，來影響直匯的匯率的。

第二個(gè)區(qū)塊是與日?qǐng)A相關(guān)的交叉匯率：如EUR/JPY、GBP/JPY、AUD/JPY等等。

日本是全球最大的單一經(jīng)濟(jì)體，日本的經(jīng)濟(jì)力強(qiáng)盛眾所皆知，日本的產(chǎn)品遍布全球。所以，日?qǐng)A的交叉匯率大多都有其研究的價(jià)值，很多直匯上的變動(dòng)，都是受到日?qǐng)A匯率的影響。

由其近兩年套息交易盛行，日?qǐng)A的低利率、日?qǐng)A的交叉匯率更牽動(dòng)了許直匯盤的變化。若你要研究套息盤的動(dòng)向，絕對(duì)不是單單看一組日?qǐng)A對(duì)高息貨幣的變動(dòng)，而是必須同時(shí)觀察所有日?qǐng)A的交叉匯率；日?qǐng)A的交叉匯率變動(dòng)時(shí)段，遍布亞盤、歐盤與美盤，比較難明確地去判斷單獨(dú)波動(dòng)的交易時(shí)段。

唯一值得一提的是，在北京時(shí)間早上六點(diǎn)到九點(diǎn)澳洲盤與日本盤剛開的時(shí)候，由于紐幣和澳幣的利率是主要交易貨幣里最高的，而日?qǐng)A是最低的，而紐澳的數(shù)據(jù)公布都在此一時(shí)段所以常會(huì)有較大的波動(dòng)產(chǎn)生。

第三個(gè)區(qū)塊是與英鎊有關(guān)的交叉匯率：如EUR/GBP、GBP/CHF、GBP/JPY、GBP/SEK等等。

大英帝國是歐洲經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)盛的國家，英國遲遲不愿加入歐盟，也讓歐元遜色不少。加上英國的北海油田是除了中東以外一個(gè)重要的油品出口國，所以英鎊常常是中東油國喜愛炒作的外匯標(biāo)地之一。

英鎊在交叉上的變化常常會(huì)有出人意料的發(fā)展，英鎊的交叉匯率變動(dòng)大致上有兩個(gè)時(shí)段：一個(gè)就是歐洲交易時(shí)段，另一個(gè)就是歐洲收盤后。北京時(shí)間凌晨一點(diǎn)后，僅剩美盤和中東盤的交易時(shí)段，不過第二種的情況近年已經(jīng)較少見到。

另外有一種交叉匯率我并沒有將之獨(dú)立成一個(gè)區(qū)塊，就是以地域性為主的交叉匯率波動(dòng)，譬如日?qǐng)A與亞洲貨幣的交叉匯率，或是紐幣與澳幣的交叉匯率。因?yàn)檫@類的波動(dòng)比較沒有規(guī)律性，通常是受到單一事件影響而產(chǎn)生互動(dòng)影響，這個(gè)部份大家平常就要多多找尋與閱讀各類財(cái)經(jīng)信息了。

最后多提的一點(diǎn)是，如果將來人民幣開放完全浮動(dòng)，那么將會(huì)出現(xiàn)一些新的變化，大家值得多去做一些研究與了解。

四、交易報(bào)價(jià)

外匯交易是以一種外幣兌換另一種外幣。報(bào)價(jià)即為匯率，通常用兩種貨幣之間的兌換比例來表示，例如：USD/JPY、GBP/JPY。

匯率是第一種貨幣（作為基礎(chǔ)貨幣）以第二種貨幣（作為計(jì)價(jià)貨幣）來表示價(jià)格。

五、交易市場(chǎng)

外匯交易是指同時(shí)買入一對(duì)貨幣組合中的一種貨幣而賣出另一種貨幣的外匯交易方式。國際市場(chǎng)上各種貨幣相互間的匯率波動(dòng)頻繁，且以貨幣對(duì)形式交易，比如歐元/美元或美元/日元。

外匯交易市場(chǎng)的主要優(yōu)勢(shì)在于其透明度較高，由于交易量巨大，主力資金（如政府外匯儲(chǔ)備、跨國財(cái)團(tuán)資金匯兌、外匯投機(jī)商的資金操作等）對(duì)市場(chǎng)匯率變化的影響能力非常有限。另一方面，對(duì)匯率波動(dòng)的基本面分析來看，能夠起到較大影響的通常是由各國政府公布的重要數(shù)據(jù)（如GDP、GNP央行利率），高級(jí)政府官員的講話，或者國際組織（如歐洲央行）發(fā)布的消息。

外匯交易市場(chǎng)沒有具體地點(diǎn)，沒有中心交易所，所有的交易都是在銀行之間通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的。世界上的任何金融機(jī)構(gòu)、政府或個(gè)人每天24小時(shí)隨時(shí)都可參與交易。

外匯市場(chǎng)24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作，漲漲跌跌，永不停息。其走勢(shì)就如地球上的晝夜轉(zhuǎn)換，周而復(fù)始。與此相對(duì)應(yīng)，匯率的行情走勢(shì)分為筑底、上升、筑頭和下跌四個(gè)階段。

外匯交易主要可分為現(xiàn)鈔、現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期交易等。

1. 現(xiàn)鈔交易

是旅游者以及由于其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進(jìn)行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；

2. 外匯現(xiàn)貨交易（Spot Exchange Transaction）

又稱即期外匯交易、現(xiàn)匯交易、外匯實(shí)盤交易?，F(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個(gè)營業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割；

個(gè)人外匯交易，又稱外匯寶，是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為。由于投資者必須持有足額的要賣出外幣，才能進(jìn)行交易，較國際上流行的外匯保證金交易，缺少保證金交易的賣空機(jī)制和融資杠桿機(jī)制，因此也被成為實(shí)盤交易。

遠(yuǎn)期交易是根據(jù)合同規(guī)定在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。

補(bǔ)充介紹：

NDF：主要用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣。人民幣無本金交割遠(yuǎn)期，常用于衡量海外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值或貶值的預(yù)期。無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，供求雙方基于對(duì)匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，該合約確定遠(yuǎn)期匯率，合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算，結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無需對(duì)NDF的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割。NDF的期限一般在數(shù)月至數(shù)年之間，主要交易品種是一年期和一年以下的品種，超過一年的合約一般交易不夠活躍。

無本金交割遠(yuǎn)期合約在離岸場(chǎng)外市場(chǎng)（Offshore OTC Market）交易，所以又常被稱為海外無本金交割遠(yuǎn)期。NDF市場(chǎng)起源于上世紀(jì)90年代，它為中國、印度、越南等新興市場(chǎng)國家的貨幣提供了套期保值功能，幾乎所有的NDF合約都以美元結(jié)算。人民幣、越南盾、韓元、印度盧比、菲律賓比索等亞洲新興市場(chǎng)國家貨幣都存在NDF市場(chǎng)，與這些國家存在貿(mào)易往來或設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的公司可以通過NDF交易進(jìn)行套期保值，以此規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。NDF市場(chǎng)的另一功能是可用于分析這些國家匯率的未來走勢(shì)的預(yù)期。目前亞洲地區(qū)的人民幣、韓元、新臺(tái)幣等貨幣的非交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。

在交易時(shí)，交易雙方確定交易的名義金額、遠(yuǎn)期匯價(jià)、到期日。在到期日前兩天，確定該貨幣的即期匯價(jià)；在到期日，交易雙方根據(jù)確定的，即期匯價(jià)和交易伊始時(shí)的遠(yuǎn)期匯價(jià)的差額計(jì)算出損益，由虧損方以可兌換貨幣如美元交付給收益方。其做法是交易雙方在簽訂買賣契約時(shí)“不需交付資金憑證或保證金”合約到期時(shí)亦不需交割本金“只需就雙方議定的匯率與到期時(shí)即期匯率間的差額”從事清算并收付的一種交易工具。

NDO（無本金交割遠(yuǎn)期外匯選擇權(quán)），操作邏輯與NDF的概念一致，只是從遠(yuǎn)期外匯的概念延伸到選擇權(quán)交易而已。

NDF市場(chǎng)是一個(gè)離岸市場(chǎng)，對(duì)于中國政府來說，可以從中參考人民幣升值的壓力，對(duì)人民幣幣值并沒有實(shí)質(zhì)影響。人民幣NDF市場(chǎng)是存在于中國境外的銀行與客戶間的遠(yuǎn)期市場(chǎng)，主要的目的是幫未來有人民幣支出或人民幣收入的客戶對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。但是到期時(shí)，只計(jì)算差價(jià)，不真正交割。結(jié)算貨幣是美元。由于中國實(shí)行資本項(xiàng)目管制，對(duì)沖基金能夠流入中國內(nèi)地直接炒作人民幣的，只是極少一部分。

NDF的市場(chǎng)成交金額每筆多大于1000萬美元，一般在5000萬美元左右，1億美元以上的較少；保證金約為合約金額的10％左右。該金融衍生品的核心觀念在于交易雙方對(duì)某一匯率未來走勢(shì)的預(yù)期不同，一般只能由海外銀行承做。

與之對(duì)應(yīng)的是國內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯，業(yè)內(nèi)人士又稱之為DF（遠(yuǎn)期外匯契約，F(xiàn)oreign Exchange Forward Contract）。中國銀行的網(wǎng)上宣傳資料這樣描述遠(yuǎn)期結(jié)售匯：為企業(yè)鎖定當(dāng)期外匯成本、保值避險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。具體做法是客戶與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來結(jié)匯（企業(yè)將外匯賣給銀行）或售匯（銀行向企業(yè)出售外匯）的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議約定的幣種、金額、匯率辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)。

NDF與DF的區(qū)別是，前者是一種無本金遠(yuǎn)匯合約，而后者到期后需現(xiàn)匯交割。

3. 遠(yuǎn)期合約（Forward Contract）

是一種常見的金融衍生品（Derivatives），它不但被廣泛應(yīng)用于外匯市場(chǎng)，也應(yīng)用于債券投資等其它場(chǎng)合。

遠(yuǎn)期合約指雙方同意在未來某一日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約，遠(yuǎn)期合約中需要規(guī)定標(biāo)的物、有效期和執(zhí)行價(jià)格等內(nèi)容。

遠(yuǎn)期合約與期貨合約的區(qū)別主要在于遠(yuǎn)期合約的靈活性大，而期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化合約。由于期貨合約交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，因此履約風(fēng)險(xiǎn)要低，流動(dòng)性也更大。遠(yuǎn)期合約由于靈活性大、流動(dòng)性差，因此一般在場(chǎng)外交易，而期貨合約則一般在交易所交易。

人民幣NDF合約價(jià)格的計(jì)算

遠(yuǎn)期匯率合約價(jià)格，不但與預(yù)期的匯率走勢(shì)有關(guān)，而且與兩種貨幣的利率也有很大關(guān)系。

上圖是人民幣遠(yuǎn)期匯率公式，其中F為人民幣遠(yuǎn)期匯率，S為人民幣NDF匯率，r為美元利率，rf為人民幣利率，期限為T-t，e為自然對(duì)數(shù)。

人民幣NDF合約在離岸柜臺(tái)交易市場(chǎng)交易，包括1月期、3月期、6月期、9月期、12月期四種合約。一般來講，公司的財(cái)政年度（Fiscal Year）一般就是一年，因此超過一年的套期保值需求不大，因此也就沒有開設(shè)。

綜上，人民幣無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）市場(chǎng)可以用于外貿(mào)和跨國企業(yè)規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可以用于評(píng)判人民幣升值的預(yù)期。但是，投資者朋友需要注意的是：簡(jiǎn)單地將一年期NDF合約價(jià)格等同于海外市場(chǎng)對(duì)人民幣一年后匯率的預(yù)期是不正確的。在中國利率高于美國利率的情況下，海外市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，要比媒體簡(jiǎn)單根據(jù)NDF合約價(jià)格得出的錯(cuò)誤結(jié)論要略高。投資者如能掌握根據(jù)NDF合約價(jià)格正確計(jì)算人民幣升值預(yù)期的知識(shí)，就能避免因錯(cuò)誤的資訊造成投資失誤的可能性，這是非常重要的！

4. 合約現(xiàn)貨交易

是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合于大眾的投資；

5. 期貨交易

是按約定的時(shí)間，并按已確定匯率進(jìn)行交易，每個(gè)合同的金額是固定的；

6. 期權(quán)交易

是將來是否購買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進(jìn)行的交易；

六、交易方式

1. 實(shí)盤交易

外匯實(shí)盤交易：又稱外匯現(xiàn)貨交易（Spot Exchange Transaction）、 即期外匯交易、現(xiàn)匯交易。

外匯實(shí)盤交易也即銀行的那些外匯寶之類的及外匯保證金交易。前者可以通過開設(shè)銀行賬戶交易，后者主要是通過在國外一些交易商在國內(nèi)的代理商處開戶后入金交易，因?yàn)閲鴥?nèi)沒有自己的交易商。外匯實(shí)盤交易又稱外匯現(xiàn)貨交易。

2. 虛盤交易

外匯保證金交易又稱虛盤交易，就是投資者用自有資金作為擔(dān)保，從銀行或經(jīng)紀(jì)商處提供的融資放大來進(jìn)行外匯交易，也就是放大投資者的交易資金。融資的比例大小，一般由銀行或者經(jīng)紀(jì)商決定，融資的比例越大，客戶需要付出的資金相對(duì)就越少。

3. 外匯直盤

外匯直盤是指含有美元貨幣對(duì)的交易。例如：歐元/美元、美元/日元、英鎊/美元。

交叉盤是指兩個(gè)非美貨幣之間的交易。例如：歐元/英鎊、歐元/日元、英鎊/日元。

七、交易術(shù)語

外匯點(diǎn)差：在外匯市場(chǎng)上，通常是同時(shí)報(bào)出買入價(jià)格和賣出價(jià)格。買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差額被稱為點(diǎn)差。

外匯的庫存費(fèi)（隔夜利息）：外匯庫存費(fèi)這個(gè)概念是由期貨市場(chǎng)的庫存費(fèi)概念延伸而來。外匯市場(chǎng)中買賣的是貨幣對(duì)，不存在貨物倉儲(chǔ)保存等問題，因此外匯市場(chǎng)的庫存費(fèi)指的是外匯持倉的成本即過夜利息。

1. 過夜利息的概念

過夜利息是持倉過夜所支付或賺取的利息。每種貨幣都有本身的息率。當(dāng)前全球央行主要基準(zhǔn)利率中，瑞士央行的基準(zhǔn)利率最低，為-1.25%~-0.25%，新西蘭央行的基準(zhǔn)利率最高，為1.75%。

投資者在買賣貨幣對(duì)的過程中，每項(xiàng)交易不單止涉及兩種貨幣，同時(shí)還涉及兩個(gè)不同的利率。因此兩種貨幣的利率差異影響了隔夜利息的高低：

• 當(dāng)買入的貨幣息率高于賣出貨幣的息率，投資者就可以賺取過夜利息(正數(shù)過夜利息)。
• 若買入的貨幣息率低于賣出貨幣的息率，投資者就需要支付過夜利息(負(fù)數(shù)過夜利息)。過夜利息可能令交易者的交易成本或利潤顯著增加。

2. 隔夜利息的計(jì)算時(shí)間

外匯交易以每天的紐約時(shí)間下午5時(shí)為開始及結(jié)束時(shí)間。

在下午5時(shí)整建立的任何倉位都會(huì)視為持倉過夜，需要計(jì)算過夜利息。

在下午5:01建立的倉位待下一天才計(jì)算過夜利息；而在下午4:59建立的倉位則于下午5:00計(jì)算過夜利息。

值得注意的是，由于外匯市場(chǎng)基本在周末閉市，主要的流動(dòng)性提供商不提供報(bào)價(jià)，但大部分流通量提供者仍然計(jì)算這兩天的利息?；谶@個(gè)原因，外匯市場(chǎng)上將在星期三過夜的倉位計(jì)算三天的利息，所以在星期三持倉過夜，利息一般是在星期二持倉過夜的三倍。

3. 過夜利息

“賣出過夜利息”及“買進(jìn)過夜利息”兩欄顯示所有貨幣對(duì)的過夜利息?！百u出過夜利息”顯示每賣出十手該貨幣對(duì)(并于下午5時(shí)保持開倉部位)所須支付或可賺取的利息。顯示的數(shù)字為負(fù)數(shù)表示您需要支付的利息金額，正數(shù)表示賺取的利息金額。表中的金額以該交易賬戶所用的貨幣為單位，例如交易賬戶用美元，則所顯示的過夜利息亦以美元為單位。

隔夜利息的計(jì)算時(shí)間在不同的經(jīng)紀(jì)商的網(wǎng)站上，顯示的是不同時(shí)區(qū)下的時(shí)間，主要是經(jīng)紀(jì)商的公司所在地是不一樣的，但實(shí)際上都是一個(gè)點(diǎn)。

邁肯司官網(wǎng)上顯示的美國東部（紐約）時(shí)間下午5點(diǎn)，換算到北京時(shí)間上午5點(diǎn)；瑞訊銀行是歐洲中部時(shí)間23：00，換算到北京時(shí)間也是北京時(shí)間上午5點(diǎn)；GKFX每日會(huì)在英國時(shí)間晚上10點(diǎn)結(jié)算，換算到北京時(shí)間是上午5點(diǎn)。

當(dāng)然上面的這些都是夏時(shí)制，而冬時(shí)制的話就是北京時(shí)間上午6點(diǎn)。所以結(jié)算的時(shí)間的話，夏時(shí)制（當(dāng)前的話）的話會(huì)是北京時(shí)間上午5點(diǎn)，冬時(shí)制會(huì)是北京時(shí)間上午6點(diǎn)。

美國東部時(shí)間5:00 PM，如果開倉部位沒有平倉，該部位將自動(dòng)延展至下一個(gè)交易日并自動(dòng)存入或扣除隔夜利息。隔夜利息隨各國貨幣的存貸利息的變化而變化。買入、賣出不同貨幣隔夜利息也有所不同。詳細(xì)可查閱你的交易平臺(tái)。

根據(jù)國際銀行慣例，外匯交易在2個(gè)交易日后結(jié)算。隔夜利息是按照結(jié)算日計(jì)算。

• 周一：1天隔夜利息。周一交易，周三結(jié)算，周一持倉到周二，結(jié)算日為周三到周四，所以要支付/收取1天利息。
• 周二：1天隔夜利息。周二持倉到周三，結(jié)算日為周四到周五，所以要支付/收取1天利息。
• 周三：3天隔夜利息。周三持倉到周四，結(jié)算日為周五到下周一，所以要支付/收取3天利息。
• 周四：1天隔夜利息。周四持倉到周五，結(jié)算日為下周一到下周二，所以要支付/收取1天利息。
• 周五：1天隔夜利息。周五持倉到下周一，結(jié)算日為周二到周三，所以只要支付/收取1天利息。

隔夜利息的計(jì)算

在隔夜利息的計(jì)算問題上，有的經(jīng)紀(jì)商提供的是直接的金額，而有的經(jīng)紀(jì)商提供的則是利率，

直接金額的計(jì)算

當(dāng)日歐元美元的賣出和買入隔夜利息報(bào)價(jià)為：0.64-1.800，那么表示：

1. 當(dāng)您的持倉頭寸為賣出1手歐元美元，那您的交易賬戶將會(huì)獲得$0.64美元
2. 當(dāng)您的持倉頭寸為買入1手歐元美元，那您的交易賬戶將需支付$1.80美元

利率的計(jì)算

我們舉個(gè)例子來說明一下：

假設(shè)周一買入3手GBP/USD, 市場(chǎng)價(jià)是：1.7718/1.7722，持倉過夜至周二，這里英鎊是高息貨幣，美元相對(duì)英鎊利息較低。比如利息差為Prmbuy 0.42％（年利息差），則持有英鎊的客戶會(huì)賺取利息。

計(jì)算方式如下：

0.42%/360×10000×3手×1.7722×1天=$0.62

也就是：

年利息平均到天*對(duì)應(yīng)的賬戶資金*手?jǐn)?shù)*買（賣）價(jià)*計(jì)息天數(shù)

那么利率又從哪里來的？——有的是由多家銀行所提供的，依照利率掉期而來。通常即日是不會(huì)變動(dòng)的，然而在市場(chǎng)極端波動(dòng)的時(shí)候，利率可能會(huì)在即日內(nèi)出現(xiàn)變動(dòng)。

周三的3倍利率

世界各地的大多數(shù)銀行都在星期六及星期日暫停營業(yè)，因此這兩天不計(jì)算外匯交易的持倉過夜利息，但大部分銀行仍然計(jì)算這兩天的利息?；谶@個(gè)原因，外匯市場(chǎng)上將在星期三過夜的倉位計(jì)算三天的利息，所以在星期三持倉過夜，利息一般是在星期二持倉過夜的三倍。

關(guān)于節(jié)假日

假日沒有過夜利息，但假日前兩個(gè)工作天計(jì)算額外一天的過夜利息。一般而言，交易涉及的貨幣遇上所屬國家的重要假日就會(huì)計(jì)算假日過夜利息。比如美國獨(dú)立紀(jì)念日7月4日，美國銀行暫停營業(yè)，所有美元貨幣對(duì)的倉位于7月1日下午5時(shí)，計(jì)算額外一天的過夜利息。

套息交易

在我們聊詳解貨幣對(duì)的時(shí)候，曾經(jīng)說過高息貨幣。為什么要單獨(dú)劃分出來呢，一個(gè)重要的原因就在于高息貨幣存在著套息交易的可能，同時(shí)利用不同國家的利率差距以及外匯市場(chǎng)可用的高杠桿優(yōu)勢(shì)來實(shí)現(xiàn)套息交易。

總結(jié)

1. 高息貨幣和高杠桿讓套息交易存在了可能。
2. 大部分的時(shí)候是周三存在著3倍利息，但是有經(jīng)紀(jì)商的某些貨幣對(duì)會(huì)在周四做3倍利息，自己要注意好。
3. 節(jié)假日時(shí)候利息倍數(shù)也要注意。
4. 有的同一個(gè)貨幣對(duì)不管你是賣還是買，可能都是負(fù)利息率。主要是兩種貨幣的買賣利率不同，其實(shí)也是4種利率在對(duì)比，買A貨幣的利率-賣B貨幣的利率；買B貨幣的利率-賣A貨幣的利率。

八、外匯管理

亦稱為外匯管制，是指對(duì)外匯的收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移以及國際間結(jié)算、外匯匯率和外匯市場(chǎng)所實(shí)施的一種限制性的政策措施。

中央銀行

負(fù)責(zé)發(fā)行該國貨幣，制貨幣供給額，持有及調(diào)度外匯儲(chǔ)備，維持該國貨幣之對(duì)內(nèi)及對(duì)外的價(jià)值。在浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行在外匯市場(chǎng)上，經(jīng)常被迫買進(jìn)或賣出外匯來干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持市場(chǎng)秩序。

九、外匯經(jīng)紀(jì)

外匯與股票市場(chǎng)一樣，任何活躍的市場(chǎng)都有不少的經(jīng)紀(jì)商，在美國稱為（Exchange?Dealer）的角色。僅以收取傭金為目的，為客戶代洽外匯買賣的匯兌商定；在買主與賣主之間，拉攏搓合，透過外匯經(jīng)紀(jì)人的接洽，直接或間接買賣。

外匯經(jīng)紀(jì)商及經(jīng)紀(jì)人，本身并不承擔(dān)外匯交易的盈虧風(fēng)險(xiǎn)，其從事中介工作的代價(jià)為傭金收入（Broker Fee or Commission）。外匯經(jīng)紀(jì)人因熟悉市場(chǎng)外匯供需情形、消息及圖表的分析，以及匯率變化漲跌及買賣程序，故投資人樂于采用。

1. 外匯供需

由于貿(mào)易的往來，進(jìn)出口商在商品輸出或輸入后貨款的結(jié)算，以及運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅行、留學(xué)、國外公債、證券、基金的買賣、利息支付等而產(chǎn)生的外匯供給者與需求者。

2. 外匯投資

外匯投資者，為預(yù)測(cè)匯率的漲跌，以現(xiàn)匯（SPOT）、遠(yuǎn)匯（FORWARD）或者期貨外匯（FUTUERS）的交易途徑。

以少數(shù)的保證金從事大額外匯買賣交易，行情看漲時(shí)，先買入，后賣出；看跌時(shí)，先賣出后補(bǔ)回來沖銷，用極小的波動(dòng)賺取中間的差價(jià)，獲取厚利，所以外匯投資者也經(jīng)常是主要外匯的供給及需求者。

本文由 @光影流年 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載

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