金融產(chǎn)品經(jīng)理之債券產(chǎn)品設(shè)計
本文筆者將從金融產(chǎn)品經(jīng)理實際工作中遇到的一個小的工作點,進行一個實戰(zhàn)的分析。講述:如何設(shè)計一個可轉(zhuǎn)化債券的金融產(chǎn)品?如何判斷我們目前設(shè)計好的這款金融產(chǎn)品是否合適?
這幾天看了一個某公眾號的一個漫畫:
內(nèi)容是面試官問一個應聘者:“你會開發(fā)嗎?“,應聘者說”不會“,面試官又問”會測試嗎?“,應聘者說”不會“,面試官又問”那運營呢?“,應聘者還是說”不會“。這時面試官說,”那你來做產(chǎn)品經(jīng)理“。
當然這只是個段子,實際工作中的產(chǎn)品經(jīng)理門檻其實還是很高的,像張小龍作為微信產(chǎn)品的產(chǎn)品經(jīng)理,基本上可以說是用產(chǎn)品改變了世界。認為產(chǎn)品經(jīng)理不重要的,那只是自己的視野和格局還沒有達到一定的認知層次。而現(xiàn)實中,發(fā)展的很不錯的公司,都是非常重視對產(chǎn)品經(jīng)理培養(yǎng),并且非常重視產(chǎn)品經(jīng)理的工作。
對于產(chǎn)品經(jīng)理而言,其實需要做的工作內(nèi)容很多,產(chǎn)品經(jīng)理的本質(zhì)其實是價值創(chuàng)造和價值發(fā)現(xiàn),并不簡簡單單寫個需求。BRD、MRD、PRD這些文檔,僅僅是一種表現(xiàn)形式,最根本是要解決實際問題。
本文是從金融產(chǎn)品經(jīng)理實際工作中遇到的一個小的工作點,進行一個實戰(zhàn)的分析。因為現(xiàn)實工作中,我們總會遇到各種各樣的場景,大的場景,往往可以拆成若干個問題點,把各個問題點解決,整合一下,基本總體的解決方案也就出來了。
所以,產(chǎn)品經(jīng)理在實際工作中所遇到的問題,肯定每次的實際場景都不一樣,所以就需要產(chǎn)品經(jīng)理在遇到實際產(chǎn)品場景時,具備分析問題,解決問題的能力。
實戰(zhàn)
1. 背景
有一家上市公司,發(fā)展比較不錯,找到你們公司,說是需要籌資1個億,從而加速公司的發(fā)展。
初步接洽后,領(lǐng)導對你說,來給這個公司設(shè)計一款金融產(chǎn)品,來滿足這家公司的需要。1個億不是小數(shù)目,產(chǎn)品設(shè)計的好與壞,肯定關(guān)系到公司收益的多與少。你就是負責這個金融產(chǎn)品的產(chǎn)品經(jīng)理,你打算怎么做?
公司發(fā)展勢頭不錯,希望資金的期限給的寬裕一些,同時由于數(shù)目比較大,所以我們可以采用制定公司債券產(chǎn)品的方式進行募資。相當于我們金融產(chǎn)品的范圍和方向就已經(jīng)明確。
接下來,我們就要考慮:如何設(shè)計這款債券產(chǎn)品?
可能到這一步,大家會覺得,這有啥難的,隨便制定一個債券的收益率,投入到市場上不就可以了?
實際情況有這么簡單嗎?你的債券給的收益率太低,沒有競爭力,投資者會不會去買你這個產(chǎn)品?收益率太高,企業(yè)壓力太大,這種產(chǎn)品投入到市場后又有什么價值?
所以,好的金融產(chǎn)品,一定是同現(xiàn)實中的消費品一樣,受到消費者(投資人)的喜愛,同時又能給企業(yè)帶來價值。
2. 分析
設(shè)計一款好的產(chǎn)品,調(diào)查研究這一步一定是少不了的。沒有調(diào)查就沒有發(fā)言權(quán),好的產(chǎn)品需要有數(shù)據(jù)來支持,設(shè)計的金融產(chǎn)品是否能滿足市場要求,也需要用數(shù)據(jù)來證明。產(chǎn)品經(jīng)理要想說服他人,脾氣大解決不了問題,只能讓別人覺得你素質(zhì)差。你有理有據(jù),自然而然有人信服你。
所以,分析工作是產(chǎn)品經(jīng)理設(shè)計產(chǎn)品必不可少的環(huán)節(jié)。
經(jīng)過調(diào)研,我們知道:這個公司目前股價是20元/股,公司股票預期增長率是6%。
同時,我們研究發(fā)現(xiàn):目前市場上長期公司債的利率是8%,而如果我們設(shè)計的金融產(chǎn)品也是按8%的收益來的話,很明顯產(chǎn)品的競爭力不大??赡馨l(fā)售出來這個金融產(chǎn)品,都銷售不出去,那這個金融產(chǎn)品設(shè)計的就是沒有意義。
這個公司是上市公司,其實我們可以用可轉(zhuǎn)債的思路來設(shè)計這款產(chǎn)品??赊D(zhuǎn)債有一個特點,就是具有股權(quán)和債權(quán)的雙重性質(zhì),如果公司發(fā)展良好,股價上升,債券價格也隨之上升。而股價下跌,債券本身也有一定的收益率。
所以,設(shè)計一個可轉(zhuǎn)化債券的金融產(chǎn)品,和市場上的純公司債券產(chǎn)品進行差異化的策略,一方面可以差異化競爭,另一方面也可以一定程度上降低企業(yè)的融資成本,提升產(chǎn)品的競爭力。
我們初步設(shè)計債券的金融產(chǎn)品屬性如下:
金融產(chǎn)品的屬性我們已經(jīng)定義好,如果就按這個進行產(chǎn)品配置,投放市場是可以的。但這款金融產(chǎn)品是否是一款合格的產(chǎn)品,是否具備競爭力,產(chǎn)品參數(shù)設(shè)計是否合理,如果到市場上再去驗證,就已經(jīng)太晚了。所以,我們在投入市場前就要進行數(shù)據(jù)論證,對于不合適的參數(shù)進行再次調(diào)整和優(yōu)化。
如何判斷我們目前設(shè)計好的這款金融產(chǎn)品是否合適,我們可以從以下維度進行分析驗證:
(1)分析我們設(shè)計的這款金融產(chǎn)品稅前的融資成本。
我們知道,轉(zhuǎn)換比率=面值/轉(zhuǎn)股價格,所以我們這款金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換比率是:10000/50=200(股)。
第9年年末的轉(zhuǎn)換價值
=股價×轉(zhuǎn)換比率
=20×(1+6%)^9×200
=6757.92(元)
第9年年末純債券的價值
=未來各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值
=(10000+10000×5%)/(1+8%)
=9722.22(元)
因此,第9年年末的底線價值是:6757.92(元)
我們設(shè)稅前融資成本為M,于是我們可知:
10000=10000×5%×(P/A,M,9)+6757.92×(P/F,M,9)
我們知道,可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。
我們設(shè)M=6%,則:10000×5%×(P/A,6%,9)+6757.92×(P/F,6%,9)=7400.85(元)
我們設(shè)M=7%,則:10000×5%×(P/A,7%,9)+6757.92×(P/F,7%,9)=6933.48(元)
然后,我們使用數(shù)學中常用的內(nèi)插法,有:
(M-6%)/(7%-6%)=(10000-7400.85)/(6933.48-7400.85)
解得:M=0.44%,也就是我們的融資成本。
(2)分析我們設(shè)計的這款產(chǎn)品票面利率是否合理。
很顯然我們設(shè)計的這款金融產(chǎn)品稅前資本成本是0.44%,遠低于市面上已發(fā)行的債券產(chǎn)品8%的利率。這樣的產(chǎn)品對投資人來說,根本沒有吸引力——也就是說,即便是花精力投入到市場,都沒有人買的,浪費時間。
那我們需要將設(shè)計的這款產(chǎn)品的票面利率調(diào)整為多少呢?
我們設(shè)票面利率為R,于是有:
10000=10000×R×(P/A,8%,9)+6757.92×(P/F,8%,9)
即:10000=10000×R×6.2469+6757.92×0.5002
得出:R=10.6%
也就是說,我們至少要把這款金融產(chǎn)品的票面利率提升到10.6%,產(chǎn)品才會具有競爭力。
3. 結(jié)論
到此為止,我們這款金融產(chǎn)品就設(shè)計好了,可以向領(lǐng)導大膽的去匯報了,而且有理有據(jù)。因為我們設(shè)計的這款金融產(chǎn)品是可轉(zhuǎn)債類型的。
為了更好的掌握我們所設(shè)計的這款產(chǎn)品的屬性,其實在我們初步設(shè)計前,也可以計算一下我們最初設(shè)計這款產(chǎn)品的發(fā)行日每份純債券的價值,如下:
發(fā)行日每份純債券的價值
=10000×5%×(P/A,8%,10)+10000×(P/F,8%,10)
=500×6.7101+4631.93
=7986.98(元)
而我們調(diào)整后的發(fā)行日每份純債券的價值是多少呢?
10000×10.6%×(P/A,8%,10)+10000×(P/F,8%,10)
=1060×6.7101+4631.93
=11744.62(元)
我們知道債券價值其實就是投資者預期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。投資者自然也知道債券購買的價格低于債券價值時,這個債券才值得購買。這個和我們現(xiàn)實中購買商品的邏輯是一樣,我們愿意買一件商品,是因為這件商品能給我們帶來價值,所以才愿意消費。而如果兩件商品給我們帶來的價值一樣,我們理性情況下,肯定是會選價格相對低的。
結(jié)語
本文實戰(zhàn)的這個金融產(chǎn)品雖然設(shè)計完成,但這僅是金融產(chǎn)品經(jīng)理日常工作中的一個小點而已。而“設(shè)計”出這款金融產(chǎn)品,文檔的編寫看似也僅需要不到1天的時間。
但實際中,了解客戶的需求,分析產(chǎn)品的背景,識別各種可能的風險,市場競品分析,以及后續(xù)各種法務、業(yè)務的溝通與協(xié)調(diào),占用了大量的時間。而至于最終的產(chǎn)品參數(shù)設(shè)置,其實計算機就可以完成。就像是很多大型的連鎖企業(yè),要決定是否在一個地方開店,只要把需要的數(shù)據(jù)輸入計算機,計算機就可以給你一個結(jié)論。但這數(shù)據(jù)的來源,可靠性,還是需要人去實地考察。
所有接觸起來感覺困難的工作,只要逐步把工作內(nèi)容分解成小的工作項,把各工作項的難點逐個解決,整體看下來,解決起來就容易多了。本文今天所描述的,正是實際金融產(chǎn)品經(jīng)理日常工作中拆分開的一個細小的工作項。當我們所負責的產(chǎn)品做到一定程度,已經(jīng)成為瓶頸時,我們想再突破再發(fā)展,就要上升到發(fā)展戰(zhàn)略的高度,是外部發(fā)展(并購)、內(nèi)部發(fā)展(新建)還是進行戰(zhàn)略聯(lián)盟。
時代在發(fā)展,市場也不可能一直不變,所以產(chǎn)品經(jīng)理的思維也要再上升一個層次,以防被競爭者降維打擊。我們不要去追一匹馬,用追馬的時間去種草,待到春暖花開時,就會有一大批駿馬任你挑選。做產(chǎn)品如此,做產(chǎn)品經(jīng)理也是如此,做公司更是如此。
作者:王佳亮,中國計算機協(xié)會(CCF)會員。微信號公眾號:佳佳原創(chuàng)
本文由 @佳佳原創(chuàng) 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可,禁止轉(zhuǎn)載。
題圖來自Unsplash,基于CC0協(xié)議
不要把張小龍這類人納入到普通產(chǎn)品經(jīng)理的范疇,我相信99%的所謂產(chǎn)品經(jīng)理與張小龍在做著完全不同的工作。
再普通的產(chǎn)品經(jīng)理,也要把目光和格局放的遠一些。不要因為自己普通,而失去自己成長為張小龍的理想。
券商投行發(fā)債日常吧….
發(fā)債日常也會有一套標準的金融產(chǎn)品做支撐的。
這個算是產(chǎn)品業(yè)務設(shè)計,和普通的軟件產(chǎn)品經(jīng)理還是不一樣??
產(chǎn)品經(jīng)理的工作范圍很廣,并不僅僅是寫個軟件產(chǎn)品的需求,只會寫需求太基礎(chǔ)了。