曾經(jīng)的領(lǐng)先者并不一定能長(zhǎng)期保持，優(yōu)勢(shì)不等于勝勢(shì)。

題圖：愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人 劉二海先生

劉二海先生從事風(fēng)險(xiǎn)投資15年，其典型投資案例包括易車(chē)網(wǎng)、神州租車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、途虎養(yǎng)車(chē)、摩拜單車(chē)、樂(lè)逗游戲、小豬短租等知名企業(yè)，這當(dāng)中有多個(gè)已通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)退出。

在捕Sir看來(lái)，劉二海先生能在投資上取得令人矚目的成績(jī)，一方面得益于他對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著獨(dú)到見(jiàn)解，他算是國(guó)內(nèi)最早的產(chǎn)品經(jīng)理；另一方面，得益于他總結(jié)出來(lái)的一些頗具特色的投資指導(dǎo)思想。那他做投資的指導(dǎo)思想到底有哪些？他的這些指導(dǎo)思想又是從何而來(lái)？

指導(dǎo)思想之一：根據(jù)地理論

2004年是我剛?cè)胄械牡诙?，那一年我去山東參加一個(gè)會(huì)議，聽(tīng)到幾位資格比較老的投資人說(shuō)不做VC了，覺(jué)得太沒(méi)意思了。為什么會(huì)有這個(gè)想法？因?yàn)椤感袠I(yè)里來(lái)了幾個(gè)年輕人，很快就做了不少優(yōu)秀項(xiàng)目，老同志在這行做這么久，也體現(xiàn)不出來(lái)什么積累?！?/p>

當(dāng)時(shí)我剛?cè)胄?，?tīng)完一喜，新來(lái)的都可以做好，看來(lái)我問(wèn)題也不大。再深入一想，感覺(jué)VC這事也不太靠譜，因?yàn)樽鲈倬靡矝](méi)有積累。實(shí)際情況是，VC的積累效應(yīng)的確并不是特別強(qiáng)，這就是為什么很多年輕人也能做得非常不錯(cuò)的原因。

所以，從業(yè)十五年來(lái)，我一直在思考，如何在VC這行做出「積累效應(yīng)」？思考的結(jié)果就是「滾雪球」——我們一直在提「根據(jù)地投資」。怎樣把雪球滾大？

巴菲特有一句名言：「人生就像滾雪球，最重要的事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡?！箾](méi)有濕雪滾不動(dòng)，還需要山坡足夠長(zhǎng)，如果只有一點(diǎn)濕地，雪球也滾不大。「雪球效應(yīng)」與「指數(shù)效應(yīng)」和「復(fù)利效應(yīng)」極為相似：雪球只滾一圈，復(fù)利并不大；如果你每圈都能讓雪球增加一點(diǎn)，推起來(lái)又不那么費(fèi)力，一段時(shí)間之后，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)雪球滾得非常大。

這就是我當(dāng)時(shí)思考的怎樣才能做積累，后來(lái)就形成了「面向根據(jù)地」的思想。

成為「根據(jù)地」需要有幾個(gè)條件：

1. 市場(chǎng)空間足夠大；
2. 已經(jīng)投出了數(shù)一數(shù)二的項(xiàng)目，否則大家不會(huì)認(rèn)可你；
3. 要有人脈。

很多人問(wèn)我們?cè)趺赐兜侥Π莸模科鋵?shí)對(duì)我們來(lái)講不難：

首先這是我們的根據(jù)地，我們從2005年開(kāi)始就一直在研究出行領(lǐng)域，非常熟悉。另外摩拜，是我和李斌（易車(chē)網(wǎng)、蔚來(lái)汽車(chē)、摩拜單車(chē)董事長(zhǎng)）聊別的事情時(shí)他提起來(lái)的。李斌說(shuō)這個(gè)創(chuàng)意很好，讓我去看看。

如果沒(méi)有積累、沒(méi)有根據(jù)地，又會(huì)是一種什么樣的情況？就是每次都在拼刺刀：你雖然研究了很長(zhǎng)時(shí)間，但每次接觸都像生手一樣、從零開(kāi)始，這種情況下，想要每一次都判斷準(zhǔn)確就比較難，就像是拼刺刀的遭遇戰(zhàn)。

孫子兵法講「不戰(zhàn)而屈人之兵」，不需要判斷，不打仗就能贏，不是更好嗎？前提是你做好了戰(zhàn)略，戰(zhàn)略制定和戰(zhàn)術(shù)是不一樣的。戰(zhàn)略制定是什么？集中三倍五倍優(yōu)勢(shì)兵力打擊敵人。水平基本相當(dāng)?shù)那闆r下，用三倍的力量打擊對(duì)手，還贏不了嗎？戰(zhàn)略的制定就應(yīng)該是這樣的。所以那些越是不需要用腦思維、不需要判斷的項(xiàng)目，就越是好項(xiàng)目。

也有人會(huì)問(wèn)，那你們難道整天都龜縮在根據(jù)地里嗎？顯然也不是這樣的。我們對(duì)擴(kuò)充根據(jù)地永遠(yuǎn)保持最敏銳、最警醒的狀態(tài)，同時(shí)又具備開(kāi)放的心態(tài)，兩者結(jié)合——一方面，不斷豐富已有根據(jù)地，一方面增加新領(lǐng)域的根據(jù)地。

巴菲特在給小沃森的傳記寫(xiě)評(píng)價(jià)時(shí)說(shuō)：小托馬斯.沃森最近寫(xiě)的一本書(shū)，名叫《小沃森自傳》，書(shū)中他引述了自己父親的一段話：「我不是天才。但我在某些地方是聰明的，而且我就待在這些地方。」這就是做投資、做企業(yè)的全部?jī)?nèi)涵。投資不是戰(zhàn)無(wú)不勝無(wú)所不能，它要求你學(xué)會(huì)利用自己的領(lǐng)域去獲得優(yōu)勢(shì)，不能一味開(kāi)疆?dāng)U土而不去耕耘。

指導(dǎo)思想之二：投資人要認(rèn)清位置，尊重企業(yè)家

有一部電影叫《七武士》，這部電影在日本知名雜志評(píng)選的日本100部好電影中排名第一，這是大導(dǎo)演黑澤明的力作。講的是日本戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，農(nóng)民經(jīng)常受山賊襲擾，想找武士來(lái)幫助消滅山賊 。

但在當(dāng)時(shí)，滅山賊是很難的一件事，因?yàn)檗r(nóng)民的社會(huì)地位最低，而武士處于最高階層。經(jīng)過(guò)一番周折之后，農(nóng)民還是找來(lái)了七個(gè)武士幫忙，這些都是境遇比較差的武士。武士教農(nóng)民組成小分隊(duì)，構(gòu)筑工事，訓(xùn)練農(nóng)民拿竹竿圍攻騎馬的山賊。電影的結(jié)局是武士和農(nóng)民消滅了山賊，四個(gè)武士戰(zhàn)死。

最后的鏡頭是，農(nóng)民唱著勞動(dòng)的號(hào)子，在農(nóng)田里插秧，村莊恢復(fù)了平靜的生活。帶頭的武士說(shuō)了一句意味深長(zhǎng)的話：武士不是最后的贏家，農(nóng)民才是。

這個(gè)故事給我的啟示是，其實(shí)，我們投資人不是最后的大贏家，創(chuàng)業(yè)者才是。我們只是賺了點(diǎn)錢(qián)而已，而創(chuàng)業(yè)者成就的是自己的事業(yè)、擁有平臺(tái)、賺了更多的錢(qián)，為社會(huì)做了更大的貢獻(xiàn)，所以投資人搞清楚自己的位置非常重要。

當(dāng)初我們投了易車(chē)和神州，易車(chē)要做汽車(chē)俱樂(lè)部，神州也想做汽車(chē)俱樂(lè)部。如果當(dāng)時(shí)我和李斌說(shuō)，你能不能甭搞這個(gè)？李斌可能會(huì)想——是不是我投了神州，才不想讓他做這個(gè)？后來(lái)李斌做了，一段時(shí)間后我們復(fù)盤(pán)一下，發(fā)現(xiàn)發(fā)展得不太好，然后他就不搞了。

企業(yè)家做這個(gè)決定一定有站在他那個(gè)位置的思考和想法，投資人并不總是正確的。投資人要充分尊重企業(yè)家，意見(jiàn)不一致的時(shí)候，要采取一定方法，讓他在一定程度內(nèi)去嘗試。千萬(wàn)不要說(shuō)，這事兒不行那事兒不行，畢竟這是企業(yè)家負(fù)責(zé)的事情。

指導(dǎo)思想之三：一橫一豎

商業(yè)到底是在做什么？歸根結(jié)底就是「價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值分享」。如果沒(méi)有價(jià)值創(chuàng)造，只做價(jià)值分享，估計(jì)只能是收稅或者做公益。企業(yè)必須既創(chuàng)造價(jià)值，又分享價(jià)值。價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵點(diǎn)是什么？可以是技術(shù)、平臺(tái)，可以是基礎(chǔ)架構(gòu)的完善，它們都創(chuàng)造了價(jià)值。那么，如何判斷究竟是哪些因素在價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程中真正起作用了？

我們采用了二分法：一橫一豎。

「一橫」即企業(yè)在整個(gè)社會(huì)價(jià)值鏈中能創(chuàng)造的價(jià)值；「一豎」即競(jìng)爭(zhēng)中企業(yè)比別人做得好、優(yōu)于其他人的價(jià)值。如果一橫一豎都做得好，那這家企業(yè)就是好企業(yè)。

我們拿下圍棋來(lái)舉例，這其實(shí)這和「一橫一豎」的道理都是相通的?！敢粰M」就像圍棋里的「一條龍」，下棋時(shí)你要在整個(gè)棋盤(pán)中存活下來(lái)，經(jīng)營(yíng)企業(yè)，你的公司要在社會(huì)價(jià)值體系中不被別人驅(qū)逐。不管你是執(zhí)黑還是執(zhí)白、不管你的企業(yè)是贏者通吃還是垂直市場(chǎng)里的第一，你能活著，你的價(jià)值體系就有強(qiáng)大的生命力。

再舉一個(gè)「一豎」的例子：黃石公園每年都清點(diǎn)狼群，在地圖上用不同顏色標(biāo)出不同區(qū)域的不同狼群。狼群各有各的領(lǐng)地，如果一只狼跑到其它狼群的領(lǐng)地，就會(huì)被驅(qū)趕出去。所以在「一豎」中，你必須要有自己的領(lǐng)地。

最近幾年，有很多人的感受就是，創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)進(jìn)化的速度越來(lái)越快，原來(lái)一家公司從創(chuàng)立到上市至少需要6-7年，但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間越來(lái)越短。

我們認(rèn)為中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司正在經(jīng)歷一個(gè)「魔鬼通道」的過(guò)程。共享單車(chē)、團(tuán)購(gòu)、二手車(chē)、O2O這些所謂的「風(fēng)口」上的公司，都是從「魔鬼通道」里廝殺出來(lái)的。為什么在中國(guó)有「魔鬼通道」？因?yàn)槭袌?chǎng)巨大，競(jìng)爭(zhēng)壁壘不高，利益又巨大，那你只能拼，別無(wú)他選。

「一橫」中，如果你的創(chuàng)新度不是特別足，你就必須在「一豎」中補(bǔ)，這時(shí)候拼的就不只是產(chǎn)品，還要看你的PR能力、融資能力、帶團(tuán)隊(duì)的能力、甚至吸引人才的能力。

指導(dǎo)思想之四：千層餅和披薩餅

美國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)，與高科技是有區(qū)隔的，就像是披薩餅的面胚和上面那層餡料，彼此之間分得比較清楚。中國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)不發(fā)達(dá)，相當(dāng)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高科技同時(shí)在發(fā)展，這個(gè)過(guò)程里，兩者產(chǎn)生融合，就像千層餅一樣，這種差異導(dǎo)致你在中國(guó)不能純粹使用技術(shù)、或者某種單一維度來(lái)判斷。

一刀切開(kāi)中國(guó)這個(gè)千層餅，我們找出了五種類(lèi)型的機(jī)會(huì)：第一種是典型的硅谷公司模式，技術(shù)制勝，風(fēng)險(xiǎn)很大，成長(zhǎng)很快，死得也快；第二種是科技公司，有非常強(qiáng)的科技背景，但是它依托于某個(gè)具體行業(yè)；第三種是產(chǎn)品公司吸納高科技；第四種是服務(wù)公司吸納高科技；第五種是新模式。每一類(lèi)公司的成功要素不一樣，比如，本質(zhì)上做產(chǎn)品的公司做不好產(chǎn)品，網(wǎng)上銷(xiāo)售能力再?gòu)?qiáng)也沒(méi)有任何意義。

美國(guó)的社會(huì)已經(jīng)是偏穩(wěn)定的社會(huì)，你很少見(jiàn)到一個(gè)硅谷VC投資一家水果公司，可在中國(guó)有。所以看中國(guó)的投資機(jī)會(huì)除了技術(shù)與模式，還要多兩個(gè)維度，一個(gè)是社會(huì)發(fā)展的維度，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)的維度。

（1）產(chǎn)業(yè)維度：產(chǎn)業(yè)后發(fā)、完善基礎(chǔ)設(shè)施、放松管制、進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等

產(chǎn)業(yè)后發(fā)——在中國(guó)有很多后發(fā)產(chǎn)業(yè)，汽車(chē)、食品都是；基礎(chǔ)設(shè)施完善——阿里當(dāng)年做支付寶就是完善基礎(chǔ)設(shè)施，京東做物流也是如此，這點(diǎn)和技術(shù)沒(méi)什么關(guān)系；放松管制，這會(huì)釋放出大量產(chǎn)業(yè)級(jí)別的投資機(jī)會(huì)。國(guó)外的VC可以不考慮這些，過(guò)去在中國(guó)你也可以不考慮這些，但今天在中國(guó)不考慮產(chǎn)業(yè)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)的后發(fā)、政策管制，最后會(huì)受到非常大的影響。

（2）社會(huì)發(fā)展維度：城市化、消費(fèi)升級(jí)、老齡化等

社會(huì)的發(fā)展有幾個(gè)趨勢(shì)特別重要。大家經(jīng)常說(shuō)的新時(shí)代、二次元、宅男，都是群體的變化。比如，2000元一件的波司登羽絨服你不愿意穿了，因?yàn)槟懵?tīng)說(shuō)「加拿大鵝」更保暖，即使8000元一件你也愿意買(mǎi)——雖然溫度其實(shí)也沒(méi)那么冷。消費(fèi)升級(jí)實(shí)際上跟功能沒(méi)多大關(guān)系，主要是心理感受，只要你的產(chǎn)品或服務(wù)是提供給人的，你就必須關(guān)注這一點(diǎn)。

指導(dǎo)思想之五：堅(jiān)持獨(dú)立研判

很多人認(rèn)為重資產(chǎn)是非常糟糕的事情。確實(shí)，你剛創(chuàng)業(yè)，你說(shuō)需要10億資產(chǎn)，你有辦法做嗎？自己就融了200、300美元，這個(gè)重資產(chǎn)怎么做？所以，這在一般意義上是對(duì)的，可是你也別忘記另一個(gè)可能性，就像紅軍走的路一樣，大家都愿意走平路，但當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到一定程度，你把競(jìng)爭(zhēng)考慮進(jìn)去的時(shí)候，重資產(chǎn)未必不是很好的機(jī)會(huì)。

另外就是高頻和低頻，沒(méi)有人不喜歡高頻，假如高頻每單都虧錢(qián)，客單價(jià)也非常少，也未必能賺到錢(qián)。這個(gè)現(xiàn)實(shí)社會(huì)當(dāng)中有很多低頻，汽車(chē)、冰箱、彩電，就算是蘋(píng)果手機(jī)也是一年或幾年買(mǎi)一部，它也是低頻。如果低頻的客單價(jià)頂起來(lái)之后，未必會(huì)比高頻的差。

途虎最早是從輪胎生意開(kāi)始做的。輪胎其實(shí)是更換頻率很低的產(chǎn)品，一般是兩三年換、六萬(wàn)公里換，但好處是輪胎畢竟是兩三千塊的價(jià)格，高客單價(jià)是個(gè)切入口。

說(shuō)這兩件事情是想表達(dá)，我們有很多習(xí)慣性的思維，或者說(shuō)這個(gè)圈子里有很多大家傳的話，但這都未必是真的，未必跟你的情況很相符。所以自己要研判是不是真的是這么回事兒，如果不是這么回事兒，你可能要修正一下，沒(méi)有必要聽(tīng)別人的，你自己需要獨(dú)立判斷。

舉個(gè)例子，我剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，我想投智聯(lián)招聘，但是當(dāng)時(shí)已經(jīng)有了前程無(wú)憂。我們經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，人力資源經(jīng)理會(huì)選擇不同特點(diǎn)的招聘平臺(tái)。換言之，招聘是一個(gè)可以并存的市場(chǎng)。

當(dāng)時(shí)，另一位同事說(shuō)要投中搜，一個(gè)搜索引擎的公司。我說(shuō)這就不行，因?yàn)樗阉饕呀?jīng)是一個(gè)贏者通吃的市場(chǎng)了。最后的結(jié)果，我們兩家都投了，最后智聯(lián)招聘上市了；中搜就只能轉(zhuǎn)型。

為什么研判市場(chǎng)很重要？

有一個(gè)故事，巴菲特從一個(gè)牛排館里走出來(lái)，一個(gè)人對(duì)巴菲特說(shuō)，你就是上帝。巴菲特聽(tīng)完受不了，結(jié)結(jié)巴巴地說(shuō)：「不，那個(gè)地方已經(jīng)被人占了?！鼓莻€(gè)地方確實(shí)被人占了。好的地方誰(shuí)都想坐，但是沒(méi)辦法，想進(jìn)入很難。

但博弈是不停歇的。曾經(jīng)的領(lǐng)先者并不一定能長(zhǎng)期保持，優(yōu)勢(shì)不等于勝勢(shì)。十多年前，你覺(jué)得卓越、當(dāng)當(dāng)做得不錯(cuò)，亞馬遜把卓越收購(gòu)了。后來(lái)者京東一上來(lái)就干得很漂亮，比誰(shuí)做得都大。淘寶又弄了一個(gè)天貓，也迅速發(fā)展起來(lái)…隨時(shí)都有機(jī)會(huì)、隨時(shí)都在變，競(jìng)爭(zhēng)和博弈是不斷的，除非真的你找到了劍門(mén)關(guān)，一夫當(dāng)關(guān)萬(wàn)夫莫開(kāi)。

千變?nèi)f變不離其宗——核心要點(diǎn)還是怎么創(chuàng)造價(jià)值，這需要研判清楚才行。

（題圖由作者提供）

本文素材來(lái)源：華興有個(gè) Alpha、混沌大學(xué)

作者：劉二海，愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人

本文由 @捕手志（ID：ibushouzhi） 整編發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載。