本文作者將對(duì)區(qū)塊鏈越南市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行了分析，enjoy~

越南國(guó)家的形成和發(fā)展經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的歷史過(guò)程，在1858年之前，越南與中國(guó)一直是藩屬關(guān)系。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度，歷史上的越南經(jīng)歷了4個(gè)重要的發(fā)展時(shí)期：

1. 法國(guó)殖民時(shí)期（1945-1954年） 從1858年到第二次世界大戰(zhàn)，越南一直受法國(guó)和日本的殖民統(tǒng)治，1945年胡志明主席帶領(lǐng)的越南民主共和國(guó)成立。同年9月再次陷入“抗法戰(zhàn)爭(zhēng)”，經(jīng)濟(jì)走向殖民生產(chǎn)模式，低速發(fā)展；
2. 南北分裂時(shí)期（1954-1974年）1955年，美國(guó)取代法國(guó)，扶植親美南越傀儡，南北分裂局面形成。北越受蘇俄和中國(guó)支持，實(shí)行社會(huì)主義體制發(fā)展模式。自1961年起，全國(guó)推行抗美救國(guó)，直至1974年，全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受越戰(zhàn)影響陷入停滯；
3. 南北越統(tǒng)一（1974-1985年）1975年，越南南方全面解放，抗美戰(zhàn)爭(zhēng)勝利結(jié)束。1976年正式宣布實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，改國(guó)名越南社會(huì)主義共和國(guó)，建都河內(nèi)。自此經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，但這個(gè)時(shí)期為不穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期；
4. 革新開(kāi)放期（1987年至今）1987年，越共中央總書(shū)記阮文零推行革新開(kāi)放政策，同年12月，首腦正式頒布首部“外國(guó)投資法”。全國(guó)經(jīng)濟(jì)自此進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段。

一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況

1. 外匯儲(chǔ)備

外匯儲(chǔ)備是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)支撐力的重要指標(biāo)，同時(shí)也代表抵御突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的能力。具體功能包括：

1. 調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付；
2. 干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率；
3. 維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高融資能力；
4. 增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)國(guó)際貨幣基金組織IFS數(shù)據(jù)庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，越南外匯儲(chǔ)備世界排名42位，總儲(chǔ)備金額（包括黃金）達(dá)36527百萬(wàn)美元，超過(guò)包括荷蘭、葡萄牙、比利時(shí)等在內(nèi)的220多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2. 人口紅利和互聯(lián)網(wǎng)普及率

2017年越南擁有人口9554萬(wàn)，人均收入2185美元。越南具有龐大的年輕人口，新興消費(fèi)者逐步崛起，2016年最終消費(fèi)支出占比GDP64.4%，而這一比例已經(jīng)連續(xù)八年超過(guò)63%，高于世界平均水平。0-14歲人口占比22.9%，25-54歲人口占比45.4%。有5445萬(wàn)勞動(dòng)人口，世界第12位。目前48%勞動(dòng)力從事農(nóng)業(yè)，21%就業(yè)于工業(yè)部門(mén)，31%從事服務(wù)行業(yè)，失業(yè)率僅3.5%。

另?yè)?jù)Internet World Stats 最新統(tǒng)計(jì)，越南位居全球互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)排名第13位，達(dá)6400萬(wàn)人口，滲透率在東盟成員國(guó)（不含新加坡和馬來(lái)西亞）中最高，達(dá)66.3%，中國(guó)的滲透率為54.6%.

3. 貿(mào)易順差與貿(mào)易逆差和GDP的關(guān)系

貿(mào)易的順差與逆差和這個(gè)國(guó)家盈利還是赤字息息相關(guān)。越南統(tǒng)計(jì)總局最新統(tǒng)計(jì)，2018年前7個(gè)月，越南的貿(mào)易順差達(dá)31億美元，出口總額同比增長(zhǎng)15.3%，達(dá)到1337億美元。其中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出口比去年同期增長(zhǎng)18.7%，達(dá)到393億美元，外商投資企業(yè)增長(zhǎng)14%，達(dá)到947億美元，占出口總額的70.8%。

與此同時(shí)，越南進(jìn)口增長(zhǎng)放緩，今年前7個(gè)月進(jìn)口總額同比增長(zhǎng)10.2%，至1306億美元。越南出口的出色表現(xiàn)在不斷提升消費(fèi)者信心，Made in Vietnam開(kāi)始向全球延伸。

二. FDI為越南主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源動(dòng)力

越南的崛起某些層面與中國(guó)有相似之處，如今越南經(jīng)濟(jì)動(dòng)力貢獻(xiàn)根本在FDI(外商直接投資)。1987年，越南頒布了《外國(guó)投資法》，但直至90年代，招商引資的效果才開(kāi)始顯現(xiàn)，其中很重要的原因是周邊如新加坡、泰國(guó)等國(guó)家剛經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)騰飛，開(kāi)始有資本外輸?shù)男枨蟆?991年-1996年，越南FDI實(shí)際流入量年均增長(zhǎng)率18.8%；而后，1997年-2000年，亞洲金融風(fēng)暴給越南FDI帶來(lái)重創(chuàng)，一度停滯不前；真正的崛起在2006年，越南加入世界貿(mào)易組織，同時(shí)實(shí)行新《投資法》，越南外資流入規(guī)模開(kāi)始明顯提速，F(xiàn)DI進(jìn)入高速發(fā)展階段；期間，經(jīng)歷了2008年全球金融危機(jī)，直到2014年起，以中韓為首的外商開(kāi)始在越南建立生產(chǎn)基地，越南的FDI再次爬升。

越南計(jì)劃與投資部外國(guó)投資局代表日前稱(chēng)，累計(jì)2017年12個(gè)月，越南新注冊(cè)投資總額、增資總額、境外投資商購(gòu)買(mǎi)股份的總額共達(dá)358.8億美元，同比增長(zhǎng)44.4%；到位資金達(dá)近175億美元，同比增長(zhǎng)10.8%。

2011-2017H1越南外國(guó)直接投資情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：SSI

越南經(jīng)濟(jì)的騰飛，F(xiàn)DI 發(fā)揮了舉足輕重的作用：

1. FDI是越南社會(huì)總投資的重要來(lái)源，外資流入彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資金不足的短板。
2. 企業(yè)為越南創(chuàng)造了逾40%的工業(yè)總產(chǎn)值。
3. FDI為越南創(chuàng)造了絕大部分的出口，在2016年越南對(duì)外出口總值中，F(xiàn)DI企業(yè)的貢獻(xiàn)率高達(dá)56.6%。

越南外資流入的不斷攀升，反映出越南投資環(huán)境在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。包括資源豐富，勞動(dòng)力性?xún)r(jià)比高，生產(chǎn)出口所受限制較少，政府扶持力度較高等因素。

（1）越南位于中南半島東部，海岸線(xiàn)長(zhǎng)約3260公里。占據(jù)天然的港灣地理?xiàng)l件。同時(shí)，越南有豐富的石油、天然氣、煤炭等資源。據(jù)估測(cè)，石油可采儲(chǔ)量高達(dá)2.5億噸，可供開(kāi)采20年。天然氣約為3000億立方米，可供開(kāi)采35年；煤炭為38億噸，可供開(kāi)采95年。已探明的鐵礦、鋁土礦、稀土礦、鈦礦、銅礦等同樣豐富。

（2）越南勞動(dòng)力年齡結(jié)構(gòu)較年輕，15歲以上勞動(dòng)力參與率達(dá)76.61%。且人均工資較低，平均月工資約為200美元。低廉的人工成本吸引國(guó)外投資者將生產(chǎn)、加工基地遷入越南。

（3）越南加入世貿(mào)組織后，陸續(xù)與歐美國(guó)家簽訂了多項(xiàng)自貿(mào)協(xié)定，包括越南-韓國(guó)、越南-歐盟自貿(mào)協(xié)定，在投資、貿(mào)易方面享有很多互惠待遇。相對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，越南在國(guó)際貿(mào)易、市場(chǎng)銷(xiāo)售方面的限制較少。這使得越南出產(chǎn)的貨品不需交納某些關(guān)稅，一定程度上鼓勵(lì)外商投資越南。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策方面，越南對(duì)一般性企業(yè)普遍采用28%的稅率征收企業(yè)所得稅，對(duì)資源開(kāi)采、經(jīng)營(yíng)企業(yè)按照28%-50%的稅率征收企業(yè)所得稅。 但對(duì)于符合條件的優(yōu)惠行業(yè)、地區(qū)投資項(xiàng)目，政府給予外商企業(yè)10%、15%、20%的優(yōu)惠稅率，稅收優(yōu)惠期為經(jīng)營(yíng)開(kāi)始起10年之內(nèi)。 對(duì)于特別鼓勵(lì)投資的項(xiàng)目，所得稅率為10%，減免期限為4-15年； 鼓勵(lì)投資項(xiàng)目所得稅率為15%，減免期限為2-10年。對(duì)于投資額達(dá)到3億美元，或者年銷(xiāo)售額達(dá)到5億美元，或者提供就業(yè)崗位3000個(gè)以上的企業(yè)，越南實(shí)行“四免九減半”的特殊優(yōu)惠政策。越南規(guī)定所有優(yōu)惠稅率最長(zhǎng)不得超過(guò)15年，之后按普通稅率征收。

為了鼓勵(lì)外商對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)投資，越南政府亦對(duì)投資者采取鼓勵(lì)措施。鼓勵(lì)投資的地區(qū)分為特別艱苦地區(qū)和艱苦地區(qū)兩類(lèi)。在前者的企業(yè)享受特別鼓勵(lì)優(yōu)惠，后者享受鼓勵(lì)優(yōu)惠政策。 特別艱苦地區(qū)的投資企業(yè)享受4年免稅優(yōu)惠，免稅期后9年征收5%，接下去的6年征收10%的優(yōu)惠稅率。艱苦地區(qū)的投資企業(yè)享受2年的免稅優(yōu)惠，免稅期滿(mǎn)后4年征收7.5%，下面8年征收15%。在土地租用費(fèi)用方面，特別艱苦地區(qū)的免租期為15年，艱苦地區(qū)的減免期限為11年。

除了所得稅外，在越南的外商企業(yè)還要繳納增值稅及印花稅等各種稅費(fèi)；員工要繳納個(gè)人所得稅。在這些稅收方面，外商也會(huì)享有一定的優(yōu)惠。對(duì)于高新技術(shù)項(xiàng)目，投資者可以根據(jù)相關(guān)規(guī)定享受最高的優(yōu)惠政策待遇。此外，外籍員工與越南籍員工在繳納個(gè)人所得稅方面享受同等待遇。對(duì)于涉及高新技術(shù)研發(fā)及高科技人才培訓(xùn)項(xiàng)目的投資，可以根據(jù)政府規(guī)定免繳土地使用租金。

貸款方面，外國(guó)投資者和國(guó)內(nèi)投資者適用相同政策，可以使用土地使用權(quán)價(jià)值及與該土地使用權(quán)相關(guān)聯(lián)的財(cái)產(chǎn)作為抵押，向金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。 按規(guī)定，外資企業(yè)必須在授權(quán)的當(dāng)?shù)劂y行或央行核準(zhǔn)的外國(guó)銀行開(kāi)立直接投資資本賬戶(hù)，并且所有交易必須通過(guò)此賬戶(hù)進(jìn)行。而越南對(duì)外資企業(yè)匯出資金卻有多項(xiàng)限制，例如規(guī)定外企業(yè)在將其所得匯出越南時(shí)，必須統(tǒng)一通過(guò)授權(quán)信貸機(jī)構(gòu)所開(kāi)設(shè)的外幣資本賬戶(hù)進(jìn)行。

三. 越南教育水平

教育的普及程度和教育資金的投入，同樣決定一國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Α?000年，越南已完成國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的掃文盲及普及小學(xué)教育的目的。15歲到24歲認(rèn)字的成人比例達(dá)到95%。居民上學(xué)的平均年數(shù)為7.3年。到2004年，完成小學(xué)階段的學(xué)生比例已達(dá)100%；在教育資金投入上，至2005年教育投資金額增長(zhǎng)到1.8%。

越南的教育制度可分為五個(gè)階段：學(xué)齡前教育、初等教育(第1年-第5年)、次等教育(第6年-第9年)、中學(xué)教育(第10年-第12年)以及高等教育(四年的學(xué)士班和兩年的碩士班)。據(jù)越南教育培訓(xùn)部最新統(tǒng)計(jì)的高等教育情況，越南全國(guó)高中院校數(shù)量2811所，2016-2017年度，在校生（含新增和留級(jí)）共計(jì)247萬(wàn)人；全國(guó)大學(xué)院校235所，2016-2017年度，新增大學(xué)生規(guī)模176萬(wàn)，同比增長(zhǎng)0.8%。

四. 越南市場(chǎng)資本化表現(xiàn)

考量越南外資投資潛力，我們主要強(qiáng)調(diào)觀察越南股市的表現(xiàn)。

越南股市自2016年重拾升勢(shì)，突破前高，并在去年2017年走向大牛市。據(jù)悉，2017年胡志明指數(shù)漲幅達(dá)到48%，位居全球榜首。而同期恒生指數(shù)全年漲幅為34%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)全年漲幅為29%。當(dāng)前越南市場(chǎng)股市整體規(guī)模不大，即使越南股市去年大幅上漲，估值仍較有吸引力。在2017年底，越南股市PE是17.5倍，在預(yù)計(jì)有接近20%的EPS增長(zhǎng)前景下，2018年的預(yù)期PE約為14.7倍，因此，越南股市的未來(lái)增長(zhǎng)仍有較大潛力，現(xiàn)在入市也還能夠享受越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。

股票交易總額占GDP比重，體現(xiàn)出市場(chǎng)規(guī)模是否與交易規(guī)模相匹配，某種程度上可觀察市場(chǎng)資本化程度。2017年數(shù)據(jù)，在可統(tǒng)計(jì)的53個(gè)國(guó)家內(nèi)，越南股票交易總額占 GDP 的比例目前為17%，全球排名21，同期對(duì)比，較泰國(guó)該指數(shù)為74.59%和馬來(lái)西亞的43.69%，有較高的成長(zhǎng)空間。

越南約有700多家上市公司，其中，半數(shù)以上的為工業(yè)和材料類(lèi)型公司。就市值來(lái)說(shuō)，金融和房地產(chǎn)公司占到越證指數(shù)的40%以上。

越南證券交易主要有三個(gè)市場(chǎng)：胡志明交易所、河內(nèi)交易所及UPCoM。胡志明交易所相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的主板，此市場(chǎng)的企業(yè)市值相對(duì)較大，河內(nèi)交易所相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)板，市值較小，而UPCoM是非上市公眾公司的股權(quán)交易市場(chǎng)，目前作為上主板之前的中間步驟，披露標(biāo)準(zhǔn)比較低，電子交易系統(tǒng)和清算系統(tǒng)與河內(nèi)證交所一致。

根據(jù)MSCI 投資指數(shù)，越南當(dāng)前被歸類(lèi)為“前沿”市場(chǎng)。相比于新興市場(chǎng)，與前沿指數(shù)掛鉤的貨幣量非常少。之前，從前沿上調(diào)至新興地位的國(guó)家，對(duì)其股票需求都出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，股價(jià)也大幅上漲。不過(guò)，需求增長(zhǎng)往往先于實(shí)際的上調(diào)。

五. 越南區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展機(jī)遇

星展銀行曾發(fā)布報(bào)告觀點(diǎn)，“亞洲具有全球獨(dú)一無(wú)二的地緣政治環(huán)境，該地區(qū)各個(gè)國(guó)家間關(guān)系松散，他們想互相進(jìn)行貿(mào)易，但由于國(guó)家之間的信任水平不同，使該地區(qū)的潛力沒(méi)有真正發(fā)揮出來(lái)?！币粋€(gè)地區(qū)信任程度越低，這里包括政府、企業(yè)等角色，意味著區(qū)塊鏈技術(shù)就有越高的發(fā)揮空間。如新加坡，正在努力尋求打造智能?chē)?guó)家，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)取代集中登記制度。

同樣，越南居民對(duì)新生事物的接受度同樣是促進(jìn)區(qū)塊鏈發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，越南國(guó)內(nèi)的比特幣市場(chǎng)參與者的數(shù)量由2016年的30,000增長(zhǎng)到2017年的60,000 ，2018年參與人數(shù)還在持續(xù)增長(zhǎng)。越南將區(qū)塊鏈及數(shù)字貨幣投資視為新興科技金融領(lǐng)域，同時(shí)大量的年輕群體參與到區(qū)塊鏈技術(shù)的職業(yè)工作和數(shù)字貨幣的投資上。

此外，胡志明市海關(guān)總署官方公布，從2017年年初到12月中旬總計(jì)有7005臺(tái)礦機(jī)運(yùn)入越南境內(nèi)，其中絕大多數(shù)來(lái)自于中國(guó)，且超過(guò)5000臺(tái)是在11月后運(yùn)入的。而據(jù)胡志明市海關(guān)總署透露僅在今年1月份前三周內(nèi)，就有超過(guò)8000臺(tái)礦機(jī)被運(yùn)入該座城市，這一數(shù)字超過(guò)了越南去年全年入境的礦機(jī)總數(shù)?？們r(jià)值接近1230萬(wàn)美元。

至少，我們分析全球最大的數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)平臺(tái)Coinmarketcap，全球所有國(guó)家訪問(wèn)量中，越南占比2.8%，全球排名第7，排名越南之前的依次為美國(guó)27.2%，日本5.2%，印度4.3%，英國(guó)4.1%，德國(guó)3.3%，俄羅斯3.2%。該網(wǎng)站在越南當(dāng)?shù)厮芯W(wǎng)站訪問(wèn)量中排名55名。

文末，我們摘自網(wǎng)絡(luò)上一些當(dāng)?shù)貜臉I(yè)者對(duì)區(qū)塊鏈的認(rèn)識(shí)，給讀者一個(gè)更為親近的了解：

越南區(qū)塊鏈企業(yè)(Infinity BlockChain Labs)的營(yíng)銷(xiāo)主管Nicole Nguyen表示：“由于強(qiáng)大的編程能力和充滿(mǎn)活力的社區(qū)，越南初創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)在正在考慮構(gòu)建超越加密貨幣的應(yīng)用程序。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將有助于越南在全球區(qū)塊鏈格局中進(jìn)行戰(zhàn)略布局。”

面對(duì)越南政府逐步放開(kāi)對(duì)當(dāng)?shù)爻鮿?chuàng)公司的大力支持，并計(jì)劃在未來(lái)幾年向科技公司提供資源和培訓(xùn)。越南500 Startups基金合伙人Eddie Thai預(yù)測(cè)說(shuō)：“30年后，越南有機(jī)會(huì)成為30強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體。重要的是，它有機(jī)會(huì)成為發(fā)展中國(guó)家的創(chuàng)新中心。”

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